千岸科技北交所IPO：靠“问题百出”的底子，能闯过上会关？

中国产经观察消息：3月27日，深圳千岸科技股份有限公司（以下简称“千岸科技”）即将迎来北交所上市委员会的审议会议。这家以跨境电商为主业的企业，在表面光鲜的业绩背后，实则隐藏着诸多风险点，从业绩增长的真实性到单一平台的过度依赖，从供应商关联交易的质疑到研发投入的不足，再到股权结构、税务问题以及分红调减募资额等，每一个问题都可能成为其上市之路的绊脚石。

业绩增长背后的隐忧

千岸科技近年来营业收入呈现增长态势，2023年至2025年营收从14亿元增至19.81亿元，归母净利润更是从0.96亿元飙升至2.20亿元。然而，这种看似亮眼的业绩增长背后，却隐藏着诸多不稳定因素。

首先，现金流波动明显。2024年千岸科技经营活动产生的现金流量净额为1.72亿元，较2023年的2.07亿元下滑16.9%，尽管2025年回升至2.30亿元，但与净利润增长节奏并不完全匹配。现金流是企业的生命线，其波动可能反映出公司盈利质量存在问题，利润含金量存疑。

其次，期后业绩已现下滑迹象。2026年一季度千岸科技预计归属于母公司所有者的净利润为5048.61万元至5493.55万元，同比下滑17.41%至10.13%。千岸科技称主要受汇率变动及2025年美国对华加征关税产生的影响。这表明千岸科技的经营业绩容易受到国际贸易政策、汇率波动等外部因素的影响，业绩的稳定性较差，未来持续盈利能力存在不确定性。

再者，存货规模持续高企。2023年到2025年，千岸科技存货余额分别为1.79亿元、2.38亿元和2.46亿元，占资产总额的比例分别为28.01%、29.08%和 26.39%。存货余额高企不仅占用大量资金，还面临存货跌价风险。千岸科技存货主要存放于亚马逊FBA仓、自营仓和其他第三方海外仓，若该等仓库存货或在途存货因管理不善、海外物流政策变动、平台仓储规则调整出现损失或损害，将直接对公司的经营业绩造成不利影响。而且，公司存货跌价准备计提比例显著低于同行业平均水平，2024年公司存货跌价准备计提比例仅为3.66%，而行业均值为8.91%。这可能意味着公司对存货跌价风险的估计不足，未来一旦存货市场价值下降，可能需要大幅补提存货跌价准备，从而对利润产生较大冲击。

单一平台依赖风险

千岸科技对亚马逊平台的依赖程度极高，报告期内，公司通过Amazon平台实现的销售收入占主营业务收入的比例虽逐年有所下降，但2025年仍高达85.55%。这种对单一平台的过度依赖使得公司面临着诸多潜在风险。

一方面，亚马逊平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，将直接影响千岸科技的经营业绩。例如，若亚马逊提高销售佣金比例、增加广告费用或调整搜索排名算法等，都可能导致公司的销售成本上升、产品曝光度下降，进而影响销售收入和利润水平。另一方面，如果千岸科技与亚马逊平台的合作关系出现问题，如被平台限制销售、关闭店铺等，将对公司的业务造成毁灭性打击。2021年亚马逊平台的“封号潮”，曾让有棵树、泽宝技术、通拓科技等一大批头部跨境电商企业遭遇重创，大量店铺被封、资金冻结，业绩出现巨额亏损，行业至今仍对此次事件心有余悸。千岸科技虽然声称报告期内关闭的20家亚马逊店铺均为“主动关闭”或“因未及时提交资质审核被平台关闭”，无一家因刷单或刷好评被处罚，但这并不能完全排除未来与平台合作出现摩擦的可能性。

此外，亚马逊平台的市场份额和竞争力也并非一成不变。如果亚马逊由于市场竞争加剧、经营策略变化或当地国家政治经济环境变化等原因导致市场份额降低，千岸科技的销售也将不可避免地受到负面影响。在全球电商市场竞争日益激烈的背景下，其他电商平台或新兴电商模式的崛起也可能对亚马逊的地位构成挑战，进而影响千岸科技的业务发展。

供应商关联交易与利益输送质疑

千岸科技与主要供应商康美联之间的交易公允性备受质疑。报告期内，千岸科技曾持有康美联5%股权，公司实际控制人曾任肇庆红鹰监事。尽管千岸科技强调其仅持有康美联少量股权，未参与其日常经营决策，亦未派驻董事或高管，从形式和实质上均不构成控制，但参股供应商的特殊关系仍然引发了市场对双方交易是否存在利益输送的猜测。

更为引人关注的是，康美联社保缴纳人数常年仅维持在个位数，2022年至2024年分别为4人、7人、6人，却在2024年承接了超1亿元的采购订单，产能与交易规模严重不匹配。千岸科技向康美联采购的绘画笔产品毛利率高于其他供应商，这也进一步加剧了市场对其是否存在代垫成本、利益输送的质疑。虽然千岸科技模拟测算，若按康美联向其他客户销售单价采购，其2025年上半年毛利率将下降2.08至3.56个百分点，但整体影响有限，不构成重大不利影响，且保荐机构获取了康美联及其子公司、实际控制人及其配偶的全部银行流水，并与千岸科技及其关联方进行交叉比对，未发现异常资金往来，但这些解释和措施并未能完全消除市场的疑虑。

研发投入与创新能力不足

作为一家高新技术企业，千岸科技的研发投入占比却长期低于2%。报告期内，千岸科技研发投入占营业收入的比例分别为1.43%、1.60%、1.56%，2023年和2024年低于跨境电商行业平均水平。长期来看，较低的研发投入可能影响公司的产品创新迭代能力。

在当今竞争激烈的电商市场，产品创新和技术能力是企业核心竞争力的重要体现。千岸科技主要销售艺术创作类、数码电子类、运动户外类和家居庭院类等产品，这些市场竞争激烈，消费者需求不断变化。如果公司不能持续加大研发投入，提升产品创新能力，推出具有差异化和竞争力的新产品，将难以满足消费者的需求，进而导致市场份额下降，影响公司的长期发展。

此外，公司研发团队仅有62人，且本科以下学历占绝大多数。较低的研发投入和研发团队实力，使得千岸科技在产品创新和技术升级方面面临较大压力。公司目前仍以“选品+爆款”为主，自主研发在采购中的占比仅28.38%，更多依赖合作研发和外部选品。这种“赚快钱”的思维，让企业难以构建真正的品牌护城河，在跨境电商产品同质化竞争加剧的背景下，其高毛利的艺术创作类产品也面临被复制替代的风险。

股权结构及对赌问题

千岸科技的股权结构存在一定复杂性，历史上曾出现过股权代持情况。例如，2013年黄罗佳将其所持0.5%股权无偿转让给何文，而该部分股权系代何定持有，原因是何定当时为开展业务频繁出境，故委托何文代持。虽然本次股权转让无对价具有合理性，且之后何文与何定之间的股权代持关系已全部解除，双方就股权代持及解除事宜不存在任何争议、纠纷或潜在纠纷，但股权代持现象的存在仍然可能给公司的股权稳定性和治理结构带来一定隐患。

同时，千岸科技还存在对赌条款相关问题。公司3年内触发2次对赌条款，多名投资者因业绩未达预期而退出，减资幅度一度高达79%。对赌条款的反复触发不仅反映了公司经营业绩的不稳定，也可能影响投资者对公司的信心，对公司的股权融资和市场形象造成负面影响。

税务问题与知识产权纠纷

千岸科技在税务方面存在问题，报告期内，千岸科技及其境外子公司因延迟缴纳增值税、所得税等事项，多次被相应税务机关采取税务处罚。公司解释称迟延缴纳相关税款的原因主要包括预缴环节未准确预估销售规模导致预缴不足、未及时申报或申报数额不准确、经自查发现进项税重复抵扣主动向税局申请更正申报以及境外税务代理机构未及时处理等。尽管千岸科技表示已高度重视境外税款缴纳事项，并采取了一系列整改措施，但频繁的税务处罚仍然暴露出公司在税务合规管理方面存在漏洞。税务合规是企业经营的基本要求，也是企业信誉的重要体现，千岸科技频繁出现税务问题，不仅可能面临额外的税务罚款和滞纳金，增加经营成本，还可能影响公司的声誉和形象，对未来的业务拓展和合作产生不利影响。

在知识产权方面，千岸科技也曾陷入著作权纠纷诉讼。公司曾作为被告在美国发生4起知识产权侵权纠纷，均以原告撤诉结案。其中商标、版权纠纷两案于2022年结案，均系原告无差别起诉众多卖家店铺的情形，公司基于境外律师的建议以及对境外司法环境的复杂性和效率、成本等考虑采取协商和解的方式处理，最后原告撤诉，公司基于运营战略考虑已不再销售案涉相关产品。另外两起专利纠纷在认定原告不实主张或事实查明公司无侵权情形后由原告撤诉处理。虽然目前尚未有公开的重大专利诉讼，但同行的前车之鉴早已敲响警钟。千岸科技主打艺术创作、家居庭院等产品，这类产品外观设计专利纠纷高发，若未来在海外市场遭遇专利侵权起诉，不仅需要支付巨额赔偿金，还可能面临产品下架、销售链路中断的危机，对于高度依赖海外市场的千岸科技来说，后果不堪设想。

调减募资额及更换审计机构

千岸科技在报告期内进行了三次现金分红，累计分红5997.30万元。其中，2022年度向股东派发现金红利1000万元，2023年上半年向股东派发现金分红2000万元，2024年度分红2997.30万元，占当年净利润的20.79%。按照股权比例计算，公司实控人何定、何文姐弟合计持有公司54.78%的股份，三次分红中，仅姐弟二人就分得约3285万元。而在此次IPO募投项目中，公司仍计划使用1亿元募集资金补充流动资金，一边向实控人大额分红，一边向市场募资补流，其募资的必要性成为市场质疑的焦点。

此外，千岸科技此次IPO募资计划大幅缩水，从最初的6亿元下调至4.8亿元，一次性砍掉1.2亿元的募资规模。其中，品牌建设和渠道推广项目的投资额从申报稿中的17061.59万元，直接降至上会稿中的5061.59万元，缩减幅度高达1.2亿元，投入规模骤减超70%。这一调整与千岸科技一直强调的“自有品牌建设”核心战略形成了明显的反差，也引发了市场对其募投项目合理性和必要性的质疑。

更值得关注的是，在冲刺北交所的关键节点，千岸科技的审计机构悄然变更为容诚会计师事务所，此前其曾聘请过近年来多次因审计执业问题被监管层出具警示函的立信会计师事务所。审计机构的更换是否与公司的财务状况、审计问题等有关，也引发了市场的猜测和关注。

  千岸科技在3月27日的北交所上会审核中面临着诸多风险点，每一个问题都可能成为其上市之路的阻碍。千岸科技需要认真对待这些问题，采取有效措施加以解决和改进，以提升自身的竞争力和可持续发展能力，否则，其上市之路或将充满坎坷。

编辑：王宇