直击华润啤酒业绩会：啤酒要创新、白酒要稳固

3月23日，华润啤酒召开业绩发布会，董事会主席赵春武、总裁金汉权、副总裁李小冬等一同出席，就啤酒业务的增量创新、白酒业务的梳理调整等问题一一作答。

2025年，华润啤酒实现收入379.85亿元，同比减少1.7%；归母净利润同比减少28.9%至33.7亿元。利润指标的下滑主要是由于对白酒业务计提商誉减值28.8亿元以及产能优化减值等3.1亿元，倘若撇除相关因素，其归母净利润同比增长19.6%至57.2亿元。

补短板、拓国际市场

过去一年，华润啤酒的啤酒业务依旧稳健，实现销量1103万千升，同比微增1.4%；毛利率因高端化推进及成本节约举措提升1.4个百分点至42.5%。

报告期内，华润啤酒高端啤酒产品持续发力，次高及以上啤酒销量同比实现中至高单位数增长，占整体销量接近25%；普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。

其中，“喜力”在高基数基础上录得近两成增长，“老雪”销量录得六成增长，“红爵”销量较去年同期实现翻倍增长。

业绩会上，赵春武直言，啤酒企业高端产品的销售尚未出现下降趋势，只是分布结构有所不同，不同品牌的高端产品均有增长。

但他强调，行业高端化已进入下半场，即产品结构将从原先的金字塔结构逐步转向均衡型，塔尖会逐渐扩大，顶部虽也会持续发展，但不会形成倒三角形。在此趋势下，华润啤酒将延续高端化战略不变，不过方向将向次高端延伸，公司会高度关注肩部产品的发展。

赵春武表示，倘若参考日韩国家的市场结构比例，若中国啤酒总量不出现大幅波动，到“十五五”末期（2030年），次高端及以上产品的市场份额将超过三分之一，规模或超千万千升。

据其介绍，过去几年，“雪花”在高端赛道始终保持双位数增长，截至今年一季度仍维持增长势头，次高端细分赛道也在加速发展。

此外，受疫情对餐饮业的冲击，现饮与非现饮的比例已发生反转，现饮比例进一步走低。基于此，华润啤酒正全力补齐新兴业务短板。

管理层透露，目前公司包含电商与即时零售在内的线上业务增长迅猛，其中即时零售近几年年均增长超50%。未来，公司将投入更多资源培育新业态，并匹配创新的产品矩阵。

赵春武在业绩会上释放信号，称华润啤酒已开始有选择地“复活”地方品牌，进行“精致复古式”创新。例如，针对内蒙古市场的“海拉尔”品牌，通过重新设计包装与酒体，满足消费者对多元化和地域特色的需求，并将其定位在次高端及以上。

至于国际市场布局，赵春武表示，公司正在积极推进布局，尽可能完善空白区域，“借助与喜力的合作，目前销售渠道已基本无空白点”。未来，华润啤酒将优先选择与中国文化及政治环境相对友好的国家作为出海目标，并积极寻觅合适的合作伙伴，以降低前期投入风险，为后期拓展奠定基础。

稳价盘、提性价比

白酒业务也是业绩会上的讨论重点。赵春武坦言，切入白酒赛道后遇到了未曾预料的困难，“我们认为这是正常的，因为无法预见整个行业的趋势，尤其是受到外力影响的一些变化”。

去年，华润啤酒白酒业务实现营业额14.96亿元，同比下滑约30.77%；未计利息及税项前盈利为-33.54亿元，由盈转亏。

这一情况主要受白酒业务商誉减值影响，报告期内，华润啤酒对白酒业务计提了约28.8亿元的商誉减值。

业绩会上，管理层谈及此事时表示，减值计提是在充分考虑宏观经济、白酒行业周期以及消费恢复等因素后作出的结论，这是出于财务审慎原则，每年都会开展的压力测试，未来也会严格按照监管要求履行相关义务。

不过，管理层也坦言，当前啤白协同赋能工作虽有进展，但仍不够成熟。据金汉权介绍，去年白酒团队开展了大量工作，终于彻底扭转了原先粗放的压货模式。

稳价盘方面，团队去年采取了多项举措，其中最核心的是控制费用——当经销商拿货价差异消除后，窜货、倒货的可能性也随之降低。

内部管理上，公司对每瓶酒实行全程溯源，每个区域、每一条链路均可追溯，同时设有专门的督导队严控产品流向；销售端则彻底放弃了过去的返利政策，调整了终端与经销商之间的利益分成模式。

目前，公司正在开展经销商治理工作，实现了从过去“压货赚利润”向“动销赚利润”的转变。此外，白酒业务需提升效率、优化产品结构，进一步夯实大单品地位，淘汰毛利率较低的SKU，深化与啤酒业务的供应链协同。

至于如何在摘要品牌的稳价盘与提性价比之间做好平衡，赵春武直言，作为厂商，稳定产品价格首先要做到不压货，一旦压货超过经销商合理库存需求，资金压力、库存压力最终会迫使经销商低价出货。

其次，要保障渠道（经销商和终端）卖酒的合理利润。在市场困难时期，企业、经销商、终端是利益共同体，企业体量更大、抗风险能力更强，因此要尽可能多承担一些责任，让经销商和终端获得合理回报，这样才能稳定市场、稳定产品价格。

其三，要保持与竞品的合理价格关系，持续升级产品，让消费者感受到物超所值，同时强化产品的个性与差异化，获得消费者认可。

至于2026年的战略发展方向，金汉权表示，金沙品牌下的摘要酒，定位仍为高端酱香，聚焦高端商务文化场景，在此基础上精准开展广告投放与圈层营销；回沙酒系列则从大众市场培育角度投放资源，开发更贴合市场需求的产品。“总体而言，要实现摘要高端引领、回沙大众筑基的共同发展局面”。