大客户成大股东，朗信电气业绩持续性成关键

《投资者网》张伟

据官方消息，3月，江苏朗信电气股份有限公司（下称“朗信电气”或“公司”）到北交所上市（IPO），成功过会。

上会前，朗信电气接受两轮审核问询，涉及公司独立、业绩持续性、募投项目必要性等问题。两轮问询中，北交所都关注了朗信电气业绩增长持续性的问题。

朗信电气是国内最大的汽车电子风扇供应商。根据高工智能汽车统计数据，公司2024年电子风扇产品在国内乘用车热管理系统市场中排名第一，市占率约21%。未来朗信电气能否通过募投项目建设，继续巩固行业地位，还有时间的验证。

大客户变成大股东

朗信电气的发展历程，是国内汽车零部件企业依托行业红利实现快速成长的缩影。从2009年创办的民营小厂，到近两年成为国内乘用车电子风扇市场“领头羊”，朗信电气历经十余年发展，业务规模持续扩大，股东结构也逐步复杂。

据悉，朗信电气由陆耀平、吴忠波、姚小君、丁言闯创立。公司创始团队拥有超20年的从业经验，是我国第一批从事车用电机国产替换的团队。

2018年，A股公司银轮股份（002126.SZ）出于业务布局的考虑，通过增资及股权转让方式取得朗信电气55%的股权，创始团队持有剩余45%的股权。而在控股之前，朗信电气就是银轮股份的供应商。

截至《招股书》签署日，银轮股份合计持有朗信电气46.01%的股份，朗信电气的实控人为银轮股份董事长徐小敏。

与此同时，银轮股份的关联方银轮集团也是朗信电气第一大客户。2022年至2025年上半年（下称“报告期内”），银轮集团对朗信电气的销售贡献率均超过26%，该比例明显高于其他大客户。

对此，北交所要求朗信电气说明“对银轮集团的依赖是否会影响公司独立性”。从报告期内营收占比看，朗信电气对控股股东的依赖暂时难以改变。

另外，朗信电气与银轮股份的子公司上海银轮、TDI存在同业竞争情形；与银轮股份及其关联企业存在供应商、客户重叠。对此，北交所要求朗信电气说明“控股股东、实控人及其亲属控制的其他企业与公司是否存在竞争关系”。

朗信电气表示，从供应链位置的划分来看，银轮集团的主要产品类型以模块、系统为主，属于模块供应商，而公司主要产品以零部件为主，属于零部件供应商；另外上海银轮、TDI 的同类业务仅限于北美新能源车企业务，不存在相互转让资产、引入人员的情况，不存在损害利益的情形。

Wind信息显示，银轮股份为国内汽车换热领域龙头，主营汽车热交换器、汽车空调等。2024年，该公司营收达127亿元，净利润接近8亿元。

被问询业绩持续性

作为拟登陆北交所的企业，业绩表现是核心竞争力之一。随着国内新能源汽车行业的崛起，热管理系统的重要性日益凸显，朗信电气抓住行业机遇，逐步向新能源汽车热管理领域转型，报告期内业绩持续高增。

最新财报显示，2025年，朗信电气实现营收14.1亿元，同比增长8.5%；实现净利润1.3亿元，同比增长12.8%。与前几年相比，朗信电气的业绩增速明显放缓。

2022年至2024年，公司营收分别为6.68亿元、10.31亿元、13亿元，净利润分别为4531万元、8124万元、1.16亿元。

对于业绩增速放缓的原因，市场分析认为，朗信电气核心产品电子风扇对应的业务增长节奏，正随行业环境变化而放缓。目前，国内新能源汽车渗透率接近50%、行业红利从增量爆发转向存量博弈后。这是汽车零部件企业面临的普遍困境。

除了行业整体承压，朗信电气的主要客户还在“自己发力”。比如，随着比亚迪的规模扩大，其内部自供体系（弗迪科技）就会蚕食朗信电气等外部供应商的份额，叠加行业竞争对手的抢单冲击，也会挤压朗信电气的市场空间。

对于朗信电气的业绩情况，北交所重点关注。第一轮问询时，北交所要求朗信电气说明“业绩增长合理性及客户合作稳定性”，第二轮问询时，仍要求说明“业绩增长持续性及客户合作稳定性”。

朗信电气认为，公司2024年在乘用车电子风扇领域的市场份额已达国内第一，但如在整车厂未来车型项目定点过程中不能持续保持相对成本优势，或其他竞争优势发生重大不利变化等，公司可能面临市场份额被其他供应商进抢占的风险。 

目前，朗信电气的主要整车客户包括比亚迪、奇瑞汽车、长安集团、北美新能源车企、蔚来等。

IPO募资金额缩水30%

本次IPO，朗信电气拟募资3.5亿元。其中，2.5亿元用于芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）、1亿元用于新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目。

就在两轮问询之间，朗信电气对IPO募资方案进行了重大调整。

最初，公司拟募资5亿元，其中2.5亿元用于芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）、1.8亿元用于热管理电驱动零部件扩产项目、3000万元用于研发中心建设项目、4000万元用于补充流动资金。

此外，热管理电驱动零部件扩产项目的实施主体与投资主体还不一致。

第一轮问询时，北交所要求朗信电气说明募投项目的必要性、产能消化风险及与自身能力的匹配度；第二轮问询则要求其说明调整募投项目实施主体的合理性、必要性、合规性。

最终，朗信电气主动缩减募资规模。热管理电驱动零部件扩产项目削减1.1亿元，并取消补充流动资金，合计缩减1.5亿元，较最初募资规模减少30%。

对于热管理电驱动零部件扩产项目的主体变化，朗信电气称，由于该项目未来实施过程中的注塑、精密冲压等工序计划由朗信部件、朗信精密负责，《招股书》披露项目实施主体时纳入了朗信部件、朗信精密，但投资备案中的法人单位仍是朗信电气。这就造成了主体变化的情况。

朗信电气还表示，未来如确需将朗信部件、朗信精密增加为项目实施主体，将根据北交所相关规定进行变更，并及时向公众披露相关信息。

公开信息显示，在燃油车时代，国内汽车电子风扇的市场主要被电装、博世、博泽、法雷奥等外资品牌占据。2020年以后，受国内新能源汽车发展及国产汽车品牌的崛起，让朗信电气等国产汽车电子风扇厂家迎来历史性发展机遇。

朗信电气的无刷电子风扇也依靠优异性能、稳定质量、快速响应、成本价格等优势逐步对国内大部分车企供货，并成为主流供应商。未来上市后，朗信电气能否进一步稳固其行业龙头地位，投资者也可保持关注。（思维财经出品）