东方财富业绩创新高背后：投资收益下滑、现金流转负、负债率攀升

《星岛》见习记者 洪雨欣 深圳报道

3月19日晚间，互联网券商龙头东方财富发布2025年年度报告，公司全年实现营收160.68亿元，同比增长38.46%；归属于上市公司股东的净利润120.85亿元，同比增长25.75%，营收与净利润均创下2010年上市以来的历史新高，核心业务板块保持稳健增长态势。

报告期内，东方财富基本每股收益0.7650元，同比增加25.68%；截至2025年末，公司总资产为3929.34亿元，较2024年末增加28.25%。同时，东方财富宣布2025年度分红方案，计划将向全体股东按每10股派发现金股利1元（含税），预计分红总额15.80亿元，较2024年度分红总额9.47亿元大幅增长。

▲财务指标，来源：东方财富2025年年报

年报显示，东方财富核心业务涵盖证券服务、金融电子商务服务、金融数据服务等。分行业看，证券业营收125.35亿元，同比增47.59%，占总营收78.02%；信息技术服务业营收35.28亿元，同比增13.60%，占比21.95%。分产品看，证券服务营收占比78.02%居首；金融电子商务服务营收31.82亿元，同比增11.99%，占比19.80%；金融数据服务营收2.40亿元，同比增25.18%，占比1.50%。

▲营业总收入构成，来源：东方财富2025年年报

然而，在亮眼业绩背后，东方财富也存在投资相关收益下滑、资产负债率上升、经营活动现金流亏损等问题。

投资相关收益大幅下滑，自营业务拖后腿

年报数据显示，2025年东方财富营业总收入外的投资收益与公允价值变动收益合计额为23.69亿元，同比大幅下降29.72%。其中，投资收益26.5亿元，同比下滑16.3%；公允价值变动收益更是由2024年的2.05亿元转为亏损2.81亿元，同比由正转负。

具体来看，处置衍生金融工具成为拉低投资收益的主因，该项业务全年亏损6.57亿元，较上年减少10.14亿元，是影响投资收益的最大因素。而公允价值变动收益的亏损，主要源于交易性金融资产公允价值变动收益同比大跌76.41%至0.88亿元，交易性金融负债公允价值变动也由微利转为亏损1.58亿元。

作为核心子公司，东方财富证券的自营业务同样表现不佳。东方财富证券2025年非合并财务报表显示，其2025年自营业务收入23.76亿元，同比下滑31.03%，其中投资收益25.57亿元同比减少17.09%，公允价值变动亏损1.82亿元。自营业务的低迷，也使得东方财富证券出现“增收不增利”的情况，全年营收同比增长26.29%，净利润增速为24.57%，利润增速低于营收增速。

资产负债率攀升至76.62%

业绩增长的背后，东方财富的负债规模也在快速扩张，资产负债率持续攀升。截至2025年末，公司资产负债率达76.62%，较2024年末上升2.97个百分点；总负债规模达3010.58亿元，同比增长33.42%，负债增长速度远超总资产28.25%的同比增幅。

从负债结构来看，流动负债是主要增长项，全年流动负债2729亿元，同比增长32.18%。其中，代理买卖证券款1410.82亿元，同比增长26.22%；应付短期融资券340.59亿元，同比激增114.41%，两项负债成为公司负债增长的核心推手。非流动负债方面，应付债券279.39亿元，同比增长48.21%，同样保持高速增长。

为支撑负债扩张，东方财富2025年筹资活动现金流大幅增加，全年筹资活动现金流入638.7亿元，同比增长28.99%，其中发行债券收到的现金609.12亿元，同比增长35.34%，筹资活动产生的现金流量净额240.13亿元，同比增幅达91.49%，公司经营发展对外部融资的依赖度显著提升。

经营活动现金流由正转负

与负债扩张形成对比的是，东方财富2025年经营活动现金流状况急转直下，由2024年的445.88亿元净流入转为净流出102.22亿元，同比大幅下滑122.93%，现金流压力显著凸显。

分数据来看，公司经营活动现金流入523.75亿元，同比下降31.73%，其中代理买卖证券收到的现金净额212.15亿元，同比大跌55.74%，成为现金流入下滑的主要原因；而经营活动现金流出则达625.97亿元，同比激增94.81%，其中为交易目的而持有的金融资产净增加额280.67亿元，同比增长43倍，融出资金净增加额219.76亿元，同比增长70.97%。

从季度表现来看，现金流的恶化贯穿全年，除第二季度经营活动现金流为9.19亿元净流入外，第一、三、四季度分别净流出45.66亿元、112.13亿元、36.37亿元，其中第三季度现金流净流出规模最大，成为全年现金流由正转负的关键节点。

信息技术服务费支出不规范

除了财务指标的多重隐忧，东方财富旗下子公司还因内控缺陷收到监管罚单。

2025年11月，上海证监局发布公告，指出东方财富期货存在部分信息技术服务费用支出不规范问题，认定其相关内部控制存在缺陷，违反了《期货公司监督管理办法》相关规定，对其采取责令改正的行政监管措施。

市场分析人士指出，信息技术系统是期货公司开展业务的核心基础设施，其费用支出的规范性直接关系到公司运营安全与财务透明度。东方财富2025年年报显示，截至2025年末，信息技术服务业毛利率为84.67%，超过同行水平；网络技术及信息数据费占营业成本56.23%。

东方财富在年报中提出，2026年将依托科技赋能财富管理业务，持续探索大数据、人工智能等新技术的落地应用。而公司如何平衡业务发展与风险防控，优化财务结构并完善内控体系，成为其2026年发展的关键课题。

截至3月20日收盘，东方财富报20.21元/股，当日跌幅达5.25%，成交量477.46万手，成交额98.13亿元，换手率3.58%，市盈率26.43倍，总市值3194亿元。

更多优质产业新闻请扫码关注“星岛财经”微信公众号获取