华创证券：高油价利好刚需农药涨价 行业景气度有望持续上行

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，农药春耕备货提速，成本支撑驱动半数农药价格上涨。价格方面，成本上行+春耕备货+印度供给受限，农药产品价格进入上行周期。景气度看，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。落后及不合规产能退出;监管力度与准入门槛持续提升;原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。

华创证券主要观点如下：

事项

农药春耕备货提速，成本支撑驱动半数农药价格上涨。据中农立华，3月15日，中农立华原药指数报74.57点，同比去年上涨3.09%，环比上月上涨6.27%，跟踪的上百个农药产品中，环比上月49%的产品上涨，43%的产品持平，8%的产品下跌。

重点农药品种价格上涨

1)据百川盈孚，3月18日，除草剂草甘膦、草铵膦、对硝基氯化苯、异丙胺价格为2.7/4.85/1.1/1.3万元/吨，较上周上涨1.89%/5.43%/22.22%/18.18%，同比变化+16.38%/+6.59%/+70.54%/+19.27%。2)杀虫剂氯虫/毒死蜱/功夫菊酯价格为25.5/4.1/10.8万元/吨，较上周上涨2%/3.8%/0.93%，同比变化+19.72%/+1.86%/-1.82%。3)杀菌剂乙二胺/邻苯二胺/邻硝基氯化苯价格为1.68/3/0.95万元/吨，较上周上涨60%/15.38%/18.75%，同比变化+32.81%/+17.65%/+46.15%。

成本上行+春耕备货+印度供给受限，农药产品价格进入上行周期

1)据中农立华，近期国际原油大幅上涨，带动农药原材料上调，国内农药原药市场交投活跃、重心上移，多数品种受上游成本支撑集体走高。2)当前下游春耕备货进入高峰期，制剂企业及渠道商补库意愿强烈，采购积极，市场成交明显放量。叠加中间体供应偏紧，部分原药品种供给收缩。3)印度作为全球主要农药生产与出口国，高度依赖中东油气进口，国际油气价格大幅上涨，印度能源采购成本显著抬升;叠加工业用气实施配给制、供应被削减，农药原料与能源成本同步高增。在成本压力与供气受限双重约束下，印度农药企业生产负荷被迫下调，行业整体开工率明显受阻。

农药行业景气度有望持续上行

1)农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。2)中国农药协会推出“正风整卷”三年行动方案，推动制度完善与良性竞争;农业农村部“一证一品”新政自2026年1月1日起落地，通过严格监管无证生产行为，加速落后及不合规产能退出。3)2025年以来行业连续发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。4)原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。

相关标的

扬农化工(一体化农药龙头)、兴发集团(草甘膦龙头公司)、江山股份(草甘膦龙头公司+创制药放量)、润丰股份(海外农药渠道公司)、利尔化学(草铵膦龙头公司)、利民股份(杀菌剂龙头公司)、广信股份(光气农药龙头公司)、红太阳(百草枯+吡啶碱龙头公司)

风险提示：油价大幅回落、下游需求增长不及预期、政策执行力度不及预期、落后产能出清不及预期。