地平线 (09660)2025年报：量价齐升态势延续，未来数年收入增速有望保持60%

对于智驾产业来说，2025年很有可能会是具有里程碑意义的一年。这一年，智驾平权叙事深入人心，高阶智驾以前所未有的速度向主流市场渗透。作为这场变革背后的关键推手，地平线机器人-W（09660）距离迎来真正的高光时刻也更近了一步。

3月19日，地平线披露了一份含金量十足的2025年业绩公告。财报显示，在规模保持绝对领先的基础上，地平线全年营收继续向上突破，同比增加57.7%至37.58亿元；毛利同样水涨船高，增加至24.26亿元，维持64.5%高位。

业绩在高基数上延续强劲增长势头，这在很大程度上需要归功于地平线的产品解决方案业务量价齐升。数据显示，公司全年芯片出货达401万套，同比增长38.8%。其中，支持NOA功能的芯片出货量达到2024年同期的近5倍，占整体出货比重提升至45%，贡献了超80%的产品及解决方案收入。中高阶智驾芯片的爆发式放量，直接带动单车解决方案价值同比增长超75%，量价齐升逻辑充分兑现。受此推动，地平线产品解决方案收入达16.22亿元，同比增长144.2%，占总收入比重跃升至43.2%。

另外，值得一提的是，芯片出货中，超过95%系地平线与生态合作伙伴共同交付完成，可见地平线作为行业智驾平权“最大公约数”的生态定位愈发凸显。

与此同时，地平线授权及服务业务也实现稳健增长，全年收入达19.35亿元，同比增长17.4%，占总收入51.4%。从趋势来看，地平线两大主营业务收入规模正趋于均衡，逐步形成了并驾齐驱的健康格局。

市场地位的持续巩固，是地平线得以连续兑现业绩增长预期的关键所在。公开资料显示，2025年地平线在中国自主品牌基础ADAS市场以47.7%的份额蝉联冠军，继续保持断档式领先。在高阶城区NOA市场，地平线与另外两家头部玩家构成“三强”格局，公司以14.4%位列第三，与第二名差距仅0.85个百分点。而在20万元以内的主流黄金市场，中高阶智驾迎来爆发式增长，地平线以44%的市占率位居第一，成为产业里推动智驾普及的关键力量。海外方面，截至2025年公司累计助力11家车企、40余款车型走向海外，其中车型数量更是较去年底实现翻番，全生命周期累计出口定点达200万套。年内，地平线还成功获得三家国际车企的车型定点，全生命周期累计出口定点达1000万套，技术实力得到全球最严苛客户的认可。

地平线创始人、CEO余凯在业绩电话会上表示，基于充沛的定点pipeline和下一代软硬件技术的领先性，有信心在今年延续量价齐升的增长态势，并拉动未来数年收入平均增速达到60%，比过去预期的增长曲线更加陡峭。

在智通财经看来，地平线的最新财报无疑再一次印证了其作为智驾普及的关键推动者，本身也是整个产业链里增长可见度最高、成长潜力最大的标的。不仅如此，截至年末地平线账上的现金及等价物高达202亿元，充裕的弹药也会为其后续持续加码技术研发、拓展海外市场提供坚实的底气。对于投资者而言，像地平线这样既有短期业绩兑现的能力、又有巨大的长期战略想象空间的企业，也正是智驾平权时代里最值得长期持有的核心资产。