【券商聚焦】广发证券上调BOSS直聘(BZ)目标价至22.15美元 维持“买入”评级

金吾财讯 | 广发证券发研报点评BOSS直聘(BZ)第四季度业绩，指出公司25Q4总收入录得人民币20.79亿元，超出指引上限，同比增速+14.0%，环比下降3.9%。其中企业招聘服务业务收入同比增长14.6%，环比下降3.7%；其他服务收入同比下降40%，环比下降29%。经调整后净利润录得人民币9.06亿元，净利润率43.6%，同比提升4个百分点。 该行表示，BOSS直聘用户增长趋势延续，结构性趋势明显。2025年BOSS直聘APP月度平均MAU超过6070万，同比增长14.5%；25Q4公司平均MAU约5800万人，同比增长9%。B端用户方面，过去12个月平台付费企业数约680万，同比增长11.5%。蓝领用户增速继续领跑整体用户池，白领招聘需求回暖，互联网、通讯、半导体等行业较2024年加速明显。 该行续指，AI业务增长迅速，公司在B端、C端以及AI agent等领域均有业务尝试，并取得进展。随着公司持续增加AI业务投入，预计这部分业务将提升“岗位与人”的匹配效率。 该行进一步指出，BOSS直聘提升股东回报力度，计划从2026年起三年内每年将不低于上一年调整后净利润的50%用于股份回购和分红，并将回购额度上限提高至4亿美元，体现了长期回馈股东的决心。 根据26-28年的盈利预测，该行预计公司实现营收分别为93.8、105.4、117.2亿元，同比增速分别为13.5%、12.4%、11.1%。预计公司26-28年经调整净利分别为40.3、42.7、47.5亿元。考虑到公司作为国内头部在线招聘平台，提升经营效率，且领先地位稳定，提升股东回报力度，该行参考可比公司，给予公司26年18X PE，对应每ADS合理价值为22.15美元，维持“买入”评级。 尽管如此，该行提醒风险提示，包括初创企业加大营销费用投入导致行业竞争阶段性加剧；AI产品商业化的节奏和路径不及预期；付费企业用户增长明年有瓶颈。