业绩亮眼难挡“利好兑现”压力：美光(MU.US)股价回撤，分析师无惧下跌力挺长牛

智通财经APP获悉，周四，在公布业绩后，美光科技(MU.US)成为市场关注焦点，虽然华尔街分析师对其公布的业绩和指引大加赞赏，该公司此前公布的业绩和指引远超预期。然而，在经历了历史性的上涨之后，而且高强度资本支出计划令投资者情绪趋于谨慎，投资者纷纷获利了结，引发其股价下跌。

伴随AI需求爆发而来的，是资本开支的显著提升。公司预计本财年资本支出将超过250亿美元，高于市场此前预期的224亿美元，并预计到2027财年支出将进一步大幅增加，尤其是晶圆厂建设相关投入将额外增加逾100亿美元。

美光股价在盘前交易中下跌近7%，但过去12个月累计涨幅超过350%。西部数据(WDC.US)、闪迪(SNDK.US)和希捷科技(STX.US)等通常与美光股价走势一致的公司，在盘前交易中也出现下跌。

富国银行分析师 Aaron Rakers 表示，美光的业绩和指引进一步印证了内存市场强劲的结构性发展前景。他将该股的目标价从 470 美元上调至 550 美元，并表示该公司在周期中期每股收益可能达到 40 美元左右。

Rakers 称：“我们长期以来对美光持乐观态度，这主要基于这样的信念：内存将在推动人工智能基础设施持续发展方面发挥越来越重要的作用(DRAM + NAND / eSSD)。美光在战略客户协议(SCA)领域的合作进一步强化了这一观点。”

美国银行分析师Vivek Arya也持类似观点，他也将该股的目标价从400美元上调至500美元。“尤其值得注意的是，鉴于以下几点，内存价格可能会在更长时间内保持高位(尽管最终会趋于稳定)：内存是代币经济的关键驱动因素;新的5年期SCA本质上是跨周期的，此外还有传统的1年期长期协议(LTA);以及洁净室在 2027-2028 财年左右仍然受限。”

Arya 补充道，美光在2027财年的每股收益可能高达76.50美元，虽然内存现货价格可能很快趋于稳定。他指出，目前 16GB DDR4 和 DDR5 的现货价格约为 30 美元，而历史价格通常在3美元到10美元之间。

“NAND闪存现货市场持续受益于直流固态硬盘(eSSD、英伟达KV Cache卸载等)的预期增长，但KV Cache带来的AMAT需求可能仅占NAND闪存总市场规模的个位数百分比，”Arya解释道。“同样，美光第三季度81.0%的毛利率预期可能接近周期峰值，最终将稳定在人工智能时代之前60-70%的历史高位。”

加拿大皇家银行资本市场分析师Srini Pajjuri表示，股价下跌可能源于对毛利率峰值和不断增长的资本支出的担忧，但前景极其光明。

“在需求方面，人工智能时代依然强劲，结构性驱动因素(直流固态硬盘占比超过50%，HBM在DRAM行业占比超过20%)在当前的上升周期中发挥着更大的作用，”Pajjuri在给客户的报告中写道。“因此，我们预计价格将在2027年之前保持健康，并且随着可持续性的显现，我们看到了巨大的市盈率扩张潜力。”