“央国企高端新能源汽车第一股”登场，港股新能源赛道的“稀缺标的”，为什么是岚图？

本文来源：时代财经 作者：曹郁

2026年3月19日，岚图汽车（07489.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市，成为“央国企高端新能源汽车第一股”。其印证了“国家队”在新能源赛道同样具备强大的创新活力与市场竞争力，为国有汽车品牌转型升级提供了可复制、可推广的改革范本。

对于岚图汽车而言，作为港股稀缺的“央国企高端新能源车企”标的，岚图汽车登陆港股后，将进一步深耕新能源汽车，在激烈的市场竞争中建立独特的品牌认知和差异化优势。

岚图汽车董事长、党委书记卢放表示，上市后将以更透明的治理机制面对投资者，这有助于企业形成更灵活的决策流程和更市场化的激励机制，让“听得见炮火的人指挥战斗”。

　　　　　　　　　　　　图片来源：岚图汽车 　　　　　　　　　　

上市前就实现盈利

2026年开始，新能源汽车购置税减半，政策红利退坡，市场将加速洗牌，“不具备盈利能力的车企将被淘汰”逐渐成为共识。

新能源汽车更是是典型的技术密集与资本密集型产业，研发智能驾驶、三电系统、电子电气架构等核心技术需要持续“烧钱”。

在行业从“政策驱动”迈向“市场驱动”的关键阶段，‌盈利能力成为新能源车企能否穿越行业周期、实现长期生存与发展的决定性因素‌。2025年岚图汽车实现净利润10.2亿元，成为业内少有的上市前便实现盈利的新能源车企。

而纵览岚图汽车的发展脉络，除了盈利能力的提升，其营收、销量规模无一不维持正增长。

岚图汽车收入保持快速增长，2023年-2025年，分别实现收入127.5亿元、193.6亿元、348.6亿元，2023年-2025年复合年增长率为65.4%。

销量方面，2023年-2025年，岚图汽车销量从5.03万辆增长至超15万辆，两年翻三倍，年销量复合增长73%。目前，岚图汽车构建了覆盖轿车、SUV、MPV的全品类产品矩阵，并成为首个达成30万辆规模的央国企高端新能源品牌。

资本市场的认可，从来都建立在企业的核心竞争力之上。岚图汽车净利润、营收、销量全线飘红，就是最好的印证。

带着高毛利率登陆港股

当下，新能源赛道正在告别野蛮生长的粗放阶段，头部车企通过平台化生产、核心零部件垂直整合以及高附加值车型的结构优化，实现了毛利率的持续改善。当“毛利为王”成为行业共识，真正考验的是车企的精细化运营能力。

岚图汽车的毛利率从2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行业前列。解析岚图为什么有这么高的毛利率？离不开ESSA原生架构带来的规模化降本、高端化车型占比提升带来的结构性优化，以及自研核心部件带来的供应链议价能力重构。

具体来看，得益于ESSA架构支持三种动力形式共线生产，岚图梦想家、岚图追光车型在硬件架构上的通用化率均达90%，极大地缩短了新车开发和迭代的周期。高通用化率也带来了研发成本分摊、生产效率提升和供应链议价能力增强等优势，从而进一步提升毛利率。

当前，在部分新能源车企面临“增收不增利”的背景下，高端化战略成为车企实现盈利突破的关键路径，高端车型售价远超成本增幅，形成显著溢价空间，增加高端车型销量占比，能有效拉升企业整体毛利率。

在高端化方面，岚图汽车以岚图梦想家、岚图泰山、岚图追光L“三旗舰”组合切入豪华车市场。其中，售价30.99万-70.99万元的岚图梦想家曾多次获得中国高端MPV月销冠军。2025年，岚图梦想家销量超过8万辆。

2026年，岚图汽车或将再度复刻高端爆款的打造。港股挂牌当天，岚图泰山X8亮相；岚图泰山Ultra版已于3月17日正式交付；岚图梦想家冠军版于3月10日、岚图珠峰（代号）年内上市，岚图MPV将形成30万-70万区间的最强矩阵。

　　　　　　　　　　　　图片来源：岚图汽车 　　　　　　　　　　

将成港股稀缺标的

岚图汽车的上市，意味着东风公司创新实施的“私有化+优质新能源资产分拆上市”资本运作正式落地。其中，私有化由上市公司大股东发起收购，回购中小股东持有的全部股份，完成后公司将撤销上市地位、从交易所退市；介绍上市则为证券上市的特殊方式，上市阶段不发行新股、不开展融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。

这一资本运作设计，既遵循资本市场规则，又贴合企业战略发展实际，实现了国有股权架构优化与优质资产价值释放的双重目标。

当下，新能源赛道估值回归理性、市场愈发关注企业基本面，在市场普遍担忧行业同质化与盈利不确定性的今天，岚图汽车以‌盈利可见性、技术确定性与战略前瞻性‌，成为穿越周期的优质标的。

“十五五”规划建议强调“加快人工智能等数智技术创新”，L3级法规呼之欲出，行业正加速向高阶自动驾驶过渡。与此同时，智驾能力逐步成为购车核心决策因素。

岚图汽车在这一领域抢占先机。目前，岚图汽车L3级智驾已完成11万公里实际道路测试、90万公里仿真测试。旗下的泰山Ultra 3月17日已经开启交付，成为首款量产L3架构SUV；将于今年下半年上市的岚图珠峰（代号），是全球首款搭载 L3 自动驾驶架构设计的 MPV，或率先推动L3级有条件自动驾驶从技术测试正式迈向商业化落地。

在智能化方面，截至2025年底，岚图汽车累计布局专利5800余，发明专利占比高达85%，专利增速位居新能源车企第一，覆盖三电、底盘、车身、智能座舱、智能驾驶等核心技术领域。此外，岚图汽车打造了平台架构、岚海动力、逍遥智能座舱、鲲鹏智驾和岚图技术生态五大技术底座，形成从硬件到软件、从底层到应用的全栈技术能力。

独一份的“央国企新能源第一股”、兼具‌智能化与高端化的全栈自研能力等构建了岚图汽车的稀缺性。

与此同时，在投资者愈发看重“盈利性”与“可持续性”的当下，岚图的成长逻辑正从初期的投入阶段转向“内生增长”，岚图汽车业绩兑现能力已获验证，其成长确定性不仅体现在盈利能力上，更根植于技术兑现、全球化开拓等的系统性突破。目前，岚图汽车L3级有条件自动驾驶将落地，开启技术红利期；全球化布局加速，已进入40余个国家及地区，登陆港股后借助国际资本市场的品牌背书，其在“一带一路”等重点市场的渠道建设与本地化运营有望进一步提速，打开长期增长空间。

可以预见，在技术、产品、全球化方面的规划已为岚图汽车绘就好增长曲线，而港股上市带来的资本加持，让岚图汽车可以有更宽的融资渠道，更高效投入新技术创新与产品研发，让用户能更快享受到新车型上搭载的高阶智能驾驶和安全技术，岚图汽车有望进一步实现“研发投入-技术突破-市场增长”的正向循环。