【券商聚焦】国盛证券重申丘钛科技(01478)“买入”评级 指其逆势增长

金吾财讯|国盛证券发布研报指，丘钛科技(01478.HK)在行业面临存储价格压力的背景下，通过横向拓展应用场景与纵向整合产业链的策略实现逆势增长。报告的核心投资论点在于公司通过在手机摄像头模组（CCM）领域保持份额增长，并积极拓展非手机业务以驱动未来成长，最终目标是成为智能视觉技术的领导者。 国盛证券重申对丘钛科技的“买入”评级，并给予目标价15港元。 财务表现方面，丘钛科技2025年录得收入约209亿元人民币，同比增长29%。全年毛利率达7.8%，同比提升1.7个百分点。公司全年净利润约14.9亿元人民币，若扣除处置印度丘钛部分股权所得的税后一次性收益约8.1亿元，调整后净利润约6.8亿元，调整后净利润率提升至3.3%。 在手机CCM业务方面，公司直面行业挑战并逆势扩张。2025年手机摄像头模组销量实现同比正增长3%。报告认为存储压力对中高端产品影响相对较小，且丘钛科技凭借产品优势有望在下游客户中获得更高份额。公司指引2026年手机摄像头模组（含印度丘钛）销量同比增长不低于5%。 非手机CCM业务成为重要增长引擎，场景拓展顺利。2025年该领域摄像头模组销量同比大幅增长111%。在摄像头模组总收入中，非手机领域的占比达26.9%，同比提升14.3个百分点。具体而言，公司在智能眼镜领域已与18家厂商建立业务关系；在具身机器人领域与超10家企业建立摄像头模组和激光雷达业务关系；在车载智驾领域与7家全球智驾tier-1及35家汽车品牌建立合作关系。公司指引2026年非手机摄像头模组数量同比增长不低于50%。 公司已提出新的五年战略目标，包括未来五年努力达成手机CCM、生物识别模组、IOT光机系统模组销售规模行业前二、车载模组销售规模行业前三；实现非手机产品占摄像头模组收入50%以上。同时，公司将通过向产业上下游延伸，致力于成为视觉一体化方案的行业领先者，并布局新兴光学领域。 国盛证券预测，丘钛科技2026年至2028年收入分别为230亿、265亿及305亿元人民币，归母净利润分别约10.1亿、12.6亿及15.4亿元。风险方面包括存储成本上升超预期、摄像头模组行业竞争超预期以及场景拓展或垂直整合进展不及预期。