美银：AI冲击下 医疗保健、半导体、资本货物和保险业能长期增长

智通财经APP获悉，美银发布研报称，人工智能(AI)驱动的颠覆性变革为全球资本市场带来了巨大冲击。美国软件产业市值在5个月内蒸发超过2万亿美元，印度资讯科技(IT)产业市值较2024年12月的峰值下跌超过40%，该地区的互联网股票也遭到拋售。随着投资者涌入“HALO”(重资产、低过时)股票，该行注意到该策略在中国等产能充裕的市场存在局限性，因此引入了“R.E.A.L.”（监管-持久资产-本地）护城河，以捕捉更广泛的韧性来源，例如监管壁垒和本地服务强度。

报告指，对社会稳定和国家安全至关重要的系统重要性产业(例如银行、电信、国防)。持久周期型产业:认证/验证周期和资本更新周期是瓶颈的产业(例如航空航太、半导体）。资产密集产业:稀缺性由现实世界的资源和严格的许可证制度所驱动(例如能源、公用事业、商品、房地产）。本地服务型产业:需要动手操作和提供护理服务的领域，熟练劳动力比机器人更胜一筹(例如餐饮、医疗保健)。这些产业的领先企业面临的生存风险有限，而缺乏实际竞争优势的产业(例如多元化金融、耐用消费品、媒体娱乐、零售和软体)则更容易受到 AI 驱动的波动影响。

美银表示，许多亚洲经济体缺乏AI应用所需的强大网路、电力、数据和运算能力，而且其低廉的劳动力成本、文化阻力以及对“自主人工智能”的关注进一步减缓了这一进程。在股市中，东盟市场指数更偏向实际产业(例如银行)，这些产业受 AI 冲击的影响较小，且年初至今的表现优于美国和中国。然而，从长远来看，AI 驱动的自动化可能会抑制离岸外包、外国直接投资流入以及技术向这些市场的转移。越南、马来西亚和泰国更依赖外国直接投资和出口，可能面临更多结构性挑战。

虽然 AI 是盈利和估值的直接驱动因素，但亚洲人口老化是长期的不利因素。房地产、公用事业和银行业拥有强大的实际护城河，但仍面临人口老化带来的拖累。该行认为，它们可以抵御 AI 带来的波动，但其估值重估的潜力有限。相比之下，医疗保健、半导体、资本货物和保险业更有可能在这一交汇点实现长期增长。