【券商聚焦】招银国际予中国保险业“优于大市”评级

金吾财讯|招银国际发布研报指，前一交易日（3月17日）港股冲高回落，恒生指数涨0.13%，恒生国企指数涨0.12%，恒生科技指数微跌0.08%。A股三大指数集体下跌，上证综指跌0.85%，创业板指跌2.29%，成交额回落至约2.22万亿元人民币。美股连续第二日反弹，标普500指数涨0.25%，纳斯达克指数涨0.47%。宏观方面，10年期美债收益率下降2个基点至4.20%，市场对2026年降息的预期回落至仅一次（25个基点）。离岸人民币兑美元震荡微升，收于6.88附近。油价高位震荡，布伦特原油收于103.42美元/桶。 报告给予中国保险行业“优于大市”评级。重点提及阳光保险(06963.HK)，2025年净利润同比增长16%至63.1亿元人民币，新业务价值同比大幅提升48.2%至76亿元人民币，主要由银保渠道驱动。寿险合同服务边际释放同比增长16.1%，为未来利润释放奠定空间。财险综合成本率同比提升至102.1%，但若剔除保证保险，综合成本率改善至98.9%。投资端保持稳健，净投资收益率3.7%。 公司点评方面，腾讯音乐(TME.US)获“买入”评级，目标价20.0美元。其4Q25总营收同比增长16%至86.4亿元人民币，非IFRS净利润同比增长9%至24.9亿元人民币。管理层预计行业竞争加剧将导致音乐会员收入短期承压，公司将加大投入以巩固壁垒。创新实业(02788.HK)同样获“买入”评级，目标价32港元。2025年净利润同比增长33%至27.3亿元人民币，派息率约54%高于预期。公司宣布收购山东创源剩余股权及通辽智慧矿业，报告认为增加氧化铝业务配置合理，但收购煤炭业务略有负面。