【券商聚焦】东北证券维持名创优品(09896)“买入”评级 看好渠道扩张与IP战略

金吾财讯|东北证券发布研报指，名创优品(09896.HK)是国内头部线下零售商，渠道加速扩张与IP化大店化策略将驱动同店加速回暖，看好公司2026年营收利润加速增长，维持“买入”评级。研报给出的核心投资逻辑是公司基本面持续改善，具体体现在渠道表现优异、同店增长稳健，以及IP矩阵持续扩张带来差异化竞争力。 财务表现方面，名创优品披露的2025年业绩预告显示，全年实现营收约214.41-214.45亿元人民币，同比增长约26%；经调整净利润约28.9-29.0亿元人民币，实现预期内增长。净利润为13.2-13.3亿元人民币，其中包含对永辉投资应占亏损约7.4亿元人民币的调整影响。 渠道与运营方面，2026年1-2月的数据显示增长势头强劲。中国内地名创优品品牌GMV同比增长超25%，同店GMV录得至少高单位数同比增长。北美市场表现尤为突出，GMV同比增长超50%，同店GMV同比增长至少20%，显示出海外管理提质增效。 IP战略是公司关键的业务亮点与竞争优势。在授权IP方面，公司矩阵持续扩张，已成功植入《疯狂动物城2》并推出联名产品；近期进一步拓展至娱乐圈和体育圈，宣布与顶流明星JENNIE达成限时快闪合作，并与F1×迪士尼达成联名合作。研报认为这是拓展IP矩阵边界、打开IP化天花板的尝试。在自有IP方面，旗下潮玩IP“YOYO酱”作为首个潮玩合作IP亮相2026年央视春晚，线上线下均获得高热度和抢购，有助于强化公司的IP壁垒与溢价能力。 风险方面，研报提示需关注需求复苏不及预期、行业竞争加剧以及业绩及估值不及预期的风险。