【券商聚焦】华泰证券：大宗化工品有望逐步复苏

金吾财讯 | 华泰证券表示，26年2月末CCPI-原料价差为2470，处于2012年以来最低分位数。企业资本开支意愿逐步降低下，行业供给有望逐步优化。该机构认为，伴随25年6月以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化工品有望逐步复苏。

油气方面，中东地缘紧张局势加剧，油价或迎来阶段性显著上涨，高分红企业中期持续推荐，天然气增量降本；大宗化工品方面，大宗化工盈利或已触底，产能扩张拐点已至，“反内卷”等供给优化政策端或助力大宗品价格价差加快磨底回升，油价中枢抬升下煤化工企业有望受益；下游制品/精细品方面，合成生物技术推动降本，氨基酸在豆粕蛋白替代趋势下渗透率持续提升；制冷剂在新能源车、冷库及中央空调带动下需求持续增长；出口驱动及成功出海的化学制品方面，头部化学制品企业出海有利于依托制造优势获取份额提升，同时避开国内制造竞争性内卷，全球同步提升关税利好中国品牌性价比优势扩大；高股息资产方面，低利率环境下高股息资产吸引力增强。伴随化工行业资本开支下降，主动分红意愿和能力或提升，且磷资源有望维持至少3年维度高景气。