油价飙涨45%！能源替代效应凸显，煤炭股成最大赢家？这些港美标的值得关注

华盛资讯3月17日讯，美伊战争愈演愈烈，霍尔木兹海峡这一全球能源“咽喉”受阻，国际油价上演“过山车”行情，布伦特原油从战前的73美元一路飙升至3月9日超119美元，两周涨幅超45%，当前交易价约每桶103美元，而WTI原油价格也逼近每桶100美元，天然气价格同步走高。

在油气狂飙的背景下，能源替代效应凸显，煤炭需求持续上升，煤炭股近期持续走强，年初至今港股煤炭板块涨幅超18%，位居前列。

 为什么地缘冲突引发煤炭价格上涨？港美股有哪些标的值得关注？一文看懂

地缘冲突传导至煤炭的三条路径

第一，能源替代效应持续发酵。

原油和煤炭存在明显的替代关系，油气价格飙升会引发能源替代效应。天然气是全球主要发电能源之一，欧美国家天然气发电占比高，当天然气价格上涨，基于可负担性，燃煤机组可能会重启带动煤炭需求上涨。

长江证券测算显示，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨；若我国煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动国内煤炭消费近5000万吨。

第二，进口煤炭成本抬升加固国内煤价

燃油成本上升推高海运费用，进而抬升进口煤炭到岸成本，较国内煤价的倒挂幅度进一步走阔。广发证券指出，中东局势对进口煤成本的提振，加上印尼产量和出口量预期下降，预计国内煤价具备坚实支撑。

第三，煤化工打开盈利空间

煤炭不仅是燃料，更是工业的“粮食”。比如生产乙烯，可以选择原油路线，也可以选择煤制烯烃路线。当布伦特油价站稳80美元/桶，煤化工经济性会进入显著增强的强盈利区间。中国工程院等机构的报告一致认为，当前超过100美元的油价，已经将煤化工推入了“暴利区间”。手握煤化工业务的煤炭巨头，其盈利空间已被彻底打开。

高股息——动荡市中的确定性“光环”

如果说价格上涨提供“进攻性”，那么高分红则提供了“防御力”。

以港股中国神华为例，据Wind数据显示，最近五年分红比例均超70%。2021年分红金额超500亿元，股利支付率达到100%；且近12个月股息率达7.35%，远超恒生指数平均水平。此外，首钢资源、力量发展股息率分别都超8%、7%。

正是这种兼具进攻性与防御性的特质，让煤炭股在当前宏观环境下具备了“Halo资产”的属性——既有商品价格上涨带来的弹性，又有高股息提供的稳定现金流。

港美股哪些公司值得关注？

• 港股：受益于高股息+国内、国外煤价上行

• 美股：直接面向全球市场，对国际煤价更加敏感，周期弹性更强

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。