【券商聚焦】国泰海通证券首予荃信生物-B(2509)“增持”评级 看好其创新药研发与授权潜力

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，首次覆盖荃信生物-B(2509.HK)并给予“增持”评级。该机构的核心观点是，公司聚焦自身免疫及过敏性疾病生物疗法创新药研发，全面布局皮肤、风湿、呼吸道及消化道疾病四大领域，并已与海内外多家药企达成战略合作，看好其未来产品销售放量与创新管线持续对外授权的潜力。基于DCF估值法，给予目标价30.15港元。 报告看好自身免疫疾病药物市场的广阔前景。据引用的数据，2030年全球自免药物市场规模预计达1767亿美元，中国市场规模预计达199亿美元。其中生物制剂的占比将持续提升。国泰海通证券认为，专注生物疗法且覆盖领域全面的荃信生物，有望逐步占据更多市场份额。 研发与商业合作是报告关注的重点。荃信生物拥有1项获批产品及9个在研产品，其自免领域创新研发能力突出，特别是在双抗管线方面。2025年，公司密集完成了三条自免双抗管线的对外授权，包括将TSLP/IL-33双抗以总价10.7亿美元授权于罗氏，此举证明其研发能力获国际药企认可。在国内市场，公司的QX001S（IL12/23p40）与QX005N（IL-4Rα）管线已与华东医药达成商业化合作；IL-23p19与TSLP管线则分别与翰森制药、健康元达成合作。报告认为，借助合作方的销售渠道与市场资源，将有助于公司产品实现快速销售放量。 财务方面，国泰海通证券预测荃信生物2025年至2027年营业收入分别为6.87亿元、5.94亿元及7.55亿元；归母净利润分别为1.39亿元、0.95亿元及1.89亿元；对应每股收益（EPS）分别为0.61元、0.42元及0.83元人民币。报告提示的风险包括临床试验进展不及预期、核心产品销售及市场推广不及预期、以及市场竞争格局恶化。