【券商聚焦】国信证券维持MINIMAX-WP(00100)“优于大市”评级 指其产品商业化迅速推进

金吾财讯 | 国信证券研报指出，MINIMAX-WP(00100)上月发布 M2.5，在 MiniMax 内部真实业务场景中，整体任务的30%由M2.5自主完成，覆盖研发、产品、销售、HR、财务等职能，且渗透率仍在持续上升。

MiniMax成立于2021年，自创立之初即布局全模态大模型方向，聚焦基础模型研发与AI原生应用构建。公司通过持续迭代升级，形成了涵盖文本、语音等能力的多模态模型体系，并采用MoE等架构优化训练与推理效率。在模型能力基础上，公司推出多款C端应用并向企业开放API服务，逐步推进商业化与全球化布局。

该机构表示，MiniMax 自创立之初即布局全模态大模型方向，聚焦基础模型研发与AI 原生应用构建。公司通过持续迭代升级，形成了涵盖文本、语音等能力的多模态模型体系；2）当前大模型能力不断提升，应用边界快速扩展，同时供给侧技术进步推动算力成本结构性下降，行业从技术验证期迈入爆发增长期；3）公司已构建起覆盖“文本理解—视觉生成—语音生成”的多模态能力矩阵，技术边界较为完整。这种路线使其具备长期演进潜力，而非阶段性能力领先，通过 C 端验证能力、B 端实现放大的双轮驱动路径，公司调用量、用户规模快速提升；4）投资建议：公司低价模型切合中小企业和个人用户需求，多模态产品商业化和出海均处于国内领先地位，预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为2.5/6.5/12.9亿美元，分别同比增长 218.7%/156.4%/100.2%，维持“优于大市”评级。