【券商聚焦】国信证券：中芯国际(00981.HK)受益本土化趋势，目标价75.78-86.61港元

金吾财讯|国信证券发布研报指，全球半导体行业2025年销售额达7916亿美元创新高，WSTS预计2026年保持两位数增长。中芯国际(00981.HK)作为全球第三大晶圆代工企业，4Q25收入24.89亿美元(YoY+12.8%)，产能利用率达95.7%。 行业方面，中国芯片设计企业2017-2025年数量CAGR14%，销售额CAGR19%，海思手机处理器市占率从2Q23近0%回升至1Q25的4%。SEMI预计2024-2028年中国晶圆厂产能CAGR8.1%，高于全球5.3%。 个股方面，中芯国际2025年资本开支81亿美元，12英寸晶圆收入占比77%。国信采用PB估值，给予3.5-4倍(行业均值4倍)，对应目标价75.78-86.61港元，较现价61.25港元有21%-39%溢价，维持"优于大市"评级。风险包括产能爬坡不及预期及地缘政治风险。