【券商聚焦】华创证券推荐乐舒适(02698.HK)目标价33.24港元

金吾财讯|华创证券发布研报指，纺织服装行业2026年3月5日报告显示，新兴市场如非洲、拉美及中亚经济增长强劲，消费需求旺盛但供给不足。乐舒适(02698.HK)作为非洲卫品龙头，凭借本土化生产及深度分销体系，2024年婴儿纸尿裤/卫生巾市占率分别达20.3%/15.6%。公司当前价28.02港元，目标价33.24港元，对应2026年20倍PE，首次覆盖给予"推荐"评级。 市场表现方面，恒生指数近12个月波动区间为-18%至5%。行业消息显示，非洲市场渗透率低（纸尿裤20%、卫生巾30%），但人口结构年轻化（平均年龄19岁），预计2050年人口将达25.7亿，消费潜力巨大。渠道以传统零售为主（占比70%），电商渗透率不足5%，供应链碎片化形成高壁垒。 个股观点聚焦乐舒适(02698.HK)：1）工贸一体化模式使其产品定价低于国际品牌20-30%，2022-2024年营收/净利润CAGR达19%/130%；2）计划未来3年投入15.27亿港元在10地新建56条产线；3）预计2025-2027年归母净利润1.1/1.3/1.6亿美元，对应PE21/17/14倍。风险包括政策变动、汇率波动及市场拓展不及预期。