股基债基同步缩水、资金涌向混基FOF，1月基金市场上演极致分化

出品｜公司研究室基金组

文｜张阳

2月27日，中国基金业协会发布的数据显示，截至2026年1月底，我国境内165家公募基金管理机构管理的资产净值合计达到37.77万亿元。

这是2025年4月以来，公募基金资产净值连续第十个月实现正增长，再次刷新历史新高。

在行业规模持续创新高的背后，1月份基金市场的表现却呈现出明显的“分化”特征，股票基金与债券基金罕见同步缩水，而混合基金、货币基金、QDII及FOF产品则全线扩容。

各类型基金的规模消长折投资者情绪与机构资金布局的核心变化 。

公募总规模连涨10个月，新发基金市场全面回暖

截至2026年1月末，公募基金资产净值较2025年末的37.71万亿元小幅增加517.18亿元，延续了连续十个月正增长的态势。但基金总份额从32.03万亿份降至31.91万亿份，小幅下降1234.58亿份，呈现出总净值微增、总份额微降的整体特征。

在1月A股上证指数上涨3.76%、资源主题赛道表现亮眼的市场背景下，新发基金市场的全面回升，为行业规模的持续增长注入了关键动力。

据上海证券研报数据，1月公募基金募集规模达1352.34亿元，环比增加40.37%、同比增加56.31%，发行市场热度显著回升。

同时，1月完成募集的基金平均认购天数仅为15.59天，较上月缩短约8.5%，不仅反映出基金发行效率的提升，更印证了投资者认购热情的回暖，市场情绪正从前期的观望状态逐步转向积极参与。

从新发基金的产品结构来看，资金流向的结构性特征尤为明显，混合基金、指数基金和FOF成为1月募集的核心类型，分别募集565.75亿元、352.36亿元以及 265.90亿元，其中混合基金和FOF的月募集规模均创下近年新高。

这一结构变化提前预示了市场资金的偏好转变：在市场不确定性仍存的背景下，增量资金不再追逐单一赛道，而是更倾向于具备仓位调节空间、工具属性明确或由专业机构进行组合管理的产品，为后续市场的资金腾挪埋下伏笔。

股基债基罕见同步缩水，多重因素打破“跷跷板效应”

可能有一些投资者会疑惑，在行业总净值增长、新发基金还在回暖之际，为何股票基金、债券基金却出现了明显的回落？

通常情况下，股票市场与债券市场往往存在一定的“跷跷板效应”，即股市下跌时债市往往上涨，反之亦然。但在2026年1月，两者却出现了罕见的同步缩水现象，合计流出资金超7000亿元，背后是不同驱动因素下的资金主动撤离。

年初多只头部宽基ETF出现了“成交明显放大、场内份额明显减少”的现象，并引起热议。

从股票基金来看，1 月末规模从2025年末的6.05万亿元回落至5.71万亿元，单月资产净值减少3438.17亿元，环比降幅5.68%，同时股票基金份额从39527.06亿份降到39194.86亿份，减少332.2亿份，份额和净值同步下降。

这意味着规模缩水并非单纯的净值波动，而是存在显著的“真赎回”行为。

值得注意的是，1月权益市场整体向好，股基缩水的核心原因在于多只“巨无霸”宽基ETF的获利了结。

根据泓湖投资的数据，1月14日至2月2日，业内规模较大的四只沪深300ETF指数基金场内规模均出现明显减少，减少份额超过1200亿份；此外，上证50ETF、中证500ETF等十只规模较大的ETF指数基金，合计份额减少超过1100亿份。

来源泓湖投资

业内人士认为，这并非完全源于散户的恐慌抛售，而是由于宽基ETF遭到了汇金等机构的阶段性退场。

作为市场稳定器的“国家队”资金，在前期进行了大规模的增持后，于1月进行了战术性的仓位调整，导致了股票型ETF规模的显著下降。

债券基金的规模回落则与1月债市的整体疲软直接相关，1月末债券基金规模从 10.94万亿元降至10.53万亿元，环比减少3.71%，缩水金额超4000亿元。

1月债市先弱后稳，年初前两周10年国债利率最高上行至1.9%附近，政府债供给前置且期限拉长、降息预期被打压、权益冲高形成的跷跷板效应以及商品强势推升的通胀担忧，共同导致债市表现偏弱。

叠加部分机构在2025年末为冲规模加仓后，于2026年初集中退出，进一步加剧了债市短期抛压，而理财资金对信用债的配置动力不足，最终引发债券基金的资金持续流出。

资金涌向混基FOF等品种，投资风格转向“配置优先”

股票基金和债券基金合计流出超过7000亿元，那么这些资金流向哪里了呢？答案指向了货币基金、混合基金、FOF基金和QDII基金四大品种。

1月这四类产品均实现规模大幅增长，而资金的流向变化，本质上是市场投资风格的深度切换：从过去的“单一赛道押注、方向博弈”，转向当前的“组合化配置、工具化投资”，求稳、求配置、求全球化成为1月资金布局的核心逻辑。

从具体规模来看，1月末混合基金净值达4.01万亿元，单月净增约3302亿元，环比增长8.98%，成为资金流入的主要标的；

货币基金规模达15.27万亿元，单月增长2379亿元，延续了避险属性下的吸金态势；

FOF基金规模2811.78亿元，环比大幅增长15.05%，单月净增约368亿元；

QDII基金规模重回万亿以上，单月增加约450亿元，实现份额与净值双增长。

四类产品的规模增长，对应着不同的资金需求：

混合基金凭借灵活的仓位调节能力，成为投资者应对A股板块轮动加快的优选；

货币基金则作为市场震荡期的“避风港”，承接了大量等待更好出手机会、注重流动性和稳健性的资金，实现“进可攻、退可守”的布局；

FOF和 QDII的增长，则分别对应着国内组合配置需求和全球资产对冲需求的提升。

其中，FOF基金的爆发式增长成为1月市场的亮点，其增长核心源于个人养老金账户的配置需求，2025年FOF新发规模同比增长近7倍，个人投资者持有FOF份额占比高达90.66%，其“一键配置、分散风险”的特性，精准匹配了稳健型投资者的需求。

QDII基金的规模回升则反映出国内投资者全球化资产配置的需求提高，1月商品类QDII凭借黄金、贵金属等标的的亮眼表现，成为QDII市场的吸金主力，国内资金通过QDII渠道布局海外资源品、海外指数等标的，实现对单一经济体波动风险的对冲，全球化配置成为资金布局的重要方向。

整体来看，2026年1月公募基金市场的结构分化，是市场环境与投资者理念共同作用的结果。

尽管股债基金的同步缩水反映出市场短期的调仓压力，但行业总净值的持续新高、新发基金市场的热络，以及资金向稳健型、配置型产品的集中切换，预示着市场持有情绪依然稳定。

从“方向押注”到“配置优先”的投资风格转变，也将成为后续公募基金市场的核心主线。