【券商聚焦】浙商证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指经营稳健且股东回报可观

金吾财讯|浙商证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)2025年业绩超预期，2026年计划向股东回报15亿美元（股息率约8%）。25Q4公司实现收入28亿美元（yoy+9%），归母净利润1.40亿美元（yoy+22%）；全年收入118亿美元（yoy+4%），归母净利润9.29亿美元（yoy+2%）。 核心逻辑包括：1）单店模型优化，25Q4肯德基/必胜客餐厅利润率同比提升0.7/0.6pcts至14.0%/9.9%，主因促销理性化及租金成本下降；2）2026年拟净增门店超1900家（总数破2万家），加盟店占比提升至40-50%，资本开支降至6-7亿美元；3）预计2026-2028年归母净利润复合增速8%，对应PE 18x/16x/15x。风险提示宏观经济、食品安全及扩店不及预期。