国泰海通：鹰派沃什交易落地 股市波动率攀升

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，上周新兴市场涨幅收窄、发达市场收平，特朗普提名联储主席候选人沃什导致“鹰派”交易，避险资产与有色领跌。资金面上，由于美联储主席提名人选偏鹰派，美联储降息预期走弱。基本面上，上周日股欧股盈利预期上修，欧美经济高频景气上修。

国泰海通主要观点如下：

市场表现：上周新兴市场涨幅收窄。股市方面，MSCI全球+0.2%，其中MSCI发达市场+0.0%、MSCI新兴市场+1.4%。债市方面，美国10Y国债利率上升幅度最大。大宗方面，原油大涨，金银明显回调。汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币贬。上周全球能源板块一致上涨，中国股市顺周期偏强，欧美公用&；通讯表现更优。

交投情绪：上周全球市场普遍放量，主要指数波动率均出现上升。从成交看，上周A/港/美/欧/日股成交上升，韩股成交下降。从情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史高位，美股投资者情绪处于历史高位。从波动率看，上周港/美/欧/日股波动率上升，美债波动率下降。从估值看，上周发达市场/新兴市场估值均较前周提升。

盈利预期：上周日股欧股盈利预期上修。横向对比来看，截至2026/1/30，上周日股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，港股表现最末。其中：1)港股盈利预期上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从-2.1%上修至-2.0%。2)美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从+10.5%上修至+11.8%。3)欧股盈利预期上修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从-4.5%上修至-4.4%。

经济预期：上周美国经济高频景气回升。过去一周，花旗美国经济意外指数上升，或因部分企业财报强于预期、格陵兰岛争端缓解等；欧洲经济意外指数回升，或受欧元区四季度GDP环比高于预期、格陵兰岛争端缓解等提振；花旗中国经济意外指数边际改善，或受地产、服务消费等政策预期，以及中英关系缓和等因素提振。

资金流动：鹰派沃什当选下一任美联储主席。从央行政策利率看，1月美联储决议维持利率不变，叠加特朗普提名沃什为新任联储主席候选人，引发市场鹰派预期。截至1/30，市场预期联储26年降息2.1次，较前周小幅下降。美元流动性变化不大，SOFR-OIS利差较上周收窄。全球微观流动性上，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲；上周港股最大增量资金来自港股通。

风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。