【券商聚焦】申万宏源维持恒隆地产(00101)“买入”评级 指零售快速改善、分红稳定

金吾财讯|申万宏源发布研报指，恒隆地产(00101.HK)2025年核心归母净利润同比+3%至32亿港元符合预期，物业租赁收入93.9亿港元（同比-1%）构成主要支撑。内地商场零售额逐季改善（Q1-Q4增速分别为-7%、-1%、+10%、+18%），全年10个运营商场中8个实现增长，带动内地商场租金收入同比+1%至48.7亿元人民币。公司通过V.3策略扩展昆明、杭州等项目，轻资产模式提升回报确定性。 财务方面，公司净负债率32.7%，融资成本优化至3.8%；全年派息0.52港元（股息率5.6%），派息比率82%维持稳定。研报上调2026-27年归母净利润预测至29.9/31.6亿港元（原25.5/26.4亿），新增2028年预测34亿港元，对应PE16/15/14倍。维持"买入"评级，风险提示房地产调控及零售表现不及预期。