从华强北走向全球，高领押注的绿联科技又要赴港跃迁了？

在A股上市仅一年多后，深圳市绿联科技股份有限公司，选择加速迈向资本市场的下一站。

2026年2月2日，绿联科技正式向港交所递交招股说明书，拟于港交所主板完成“A+H”两地上市，华泰国际担任独家保荐人。

这一时间点，并不寻常。

一方面，自2024年7月登陆深交所以来，绿联科技股价累计涨幅近73%，总市值超280亿元；另一方面，公司2025年前三季度营收与净利润已双双超过2024年全年水平，海外收入占比接近六成，增长曲线明显陡峭。

在业绩与估值均处于高位的背景下选择赴港，并非单纯“补充弹药”，更像是一次主动切换资本叙事与全球化坐标系的动作，从高性价比消费电子品牌，升级为全球化科技消费平台。

从华强北到全球市场的品牌跃迁

绿联科技的起点，是深圳华强北万千3C配件商中普通的一员。创立于2012年，公司以数据线、充电器等基础连接产品切入市场，踩中了智能手机普及与电商崛起的双重红利。

其早期的成功，很大程度上依赖于对供应链的精准把控和对消费者需求的快速响应。然而，与众多止步于“贴牌”或“白牌”生意的同行不同，绿联科技很早就开启了品牌化与品类扩张的征程

尤其是在过去五年，其产品结构已发生实质变化，至今已经构建了覆盖充电创意（充电器、移动电源）、智能办公（扩展坞、多屏显示、键鼠外设）、智能影音和智能存储（以NAS为核心）的四大产品矩阵。

这种扩张并非简单的品类堆砌，其底层逻辑在于围绕“连接”与“数据”两大核心场景，构建一个从个人到家庭、从移动端到固定场景的完整产品生态。根据招股书，按2025年出货量计算，绿联科技已在泛拓展类科技消费电子产品市场位居全球第一。

具体来说，其中，未来真正拉开成长斜率的，并非传统强项，而是智能存储。

2025年前三季度，绿联智能存储业务收入同比增长超过300%，成为公司内部增速最快的板块更关键的是，其产品形态已从“极客工具”，向“家庭级数据中枢”转型。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年出货量及零售额计算，绿联科技已成为全球最大的消费级NAS品牌，市场份额分别达到20.6%和17.5%。这并非单一爆款，而是一次产品复杂度与用户心智的双重跃迁。

与多数厂商仍停留在“参数竞赛”不同，绿联科技近年来明显加大了对应用生态与软件能力的投入。例如，就在上市消息发布前夕，绿联NAS私有云UGOSPro系统刚宣布上线腾讯手游加速器应用，成为NAS行业首个第三方游戏体验优化类应用。通过将手游更新缓存至本地NAS，解决高峰期更新效率问题，绿联科技把“存储能力”直接嵌入高频娱乐场景。

这一策略背后，是对NAS产品定位的重构，不再只是“后台设备”，更是参与用户体验的前台系统。

华泰证券点评指出，绿联科技正围绕NAS打造“AI+家庭数据中枢”生态，包括AI相册、AI搜索、本地大模型问答以及安防协同。

全球化不是卖货，而是一套组织能力的外溢

从企业战略来看，绿联科技的品牌化与全球化战略深度融合，也就是说它走的是“重本地化”路径。招股书数据显示，2025年前三季度，来自海外市场的收入占比已达到59.6%，已显著高于多数国内消费电子品牌，且增速迅猛。

而这背后，与简单依赖跨境平台不同，绿联科技选择的是前置式本地化布局。截至2025年9月30日，其已在香港、北美、欧洲及东南亚、阿联酋等主要市场设立本地化子公司，形成“1+N”的全球服务体系，即一个全球总部，多个区域运营中心。

这些团队不仅负责销售，更覆盖市场推广、渠道管理、本地仓储与售后支持。绿联科技的海外增长，更多依赖组织能力复制，而非单一平台红利。

而这种深度本地化运营的能力，使其成功摆脱了对单一电商平台的过度依赖，实现了线上平台与线下零售渠道的协同发展。截至去年三季度末，绿联科技已服务全球超过3亿名客户，拥有逾三千万名线上品牌粉丝及会员。

从行业视角看，绿联科技所处的并非单一细分赛道，而是一个高度分散的“泛拓展类科技消费电子”市场。按2025年出货量计算，绿联在该市场位居全球第一；在充电产品零售额维度，排名全球第二。

这种规模优势，使其在渠道谈判、供应链议价以及品牌曝光层面，具备持续放大的正反馈。也是这一点，解释了为何其2025年前三季度营收同比增速达到47.8%，显著跑赢行业平均水平。

冲刺“A+H”：市场真正关心的三道问题

首先，高增长之下，盈利结构能否持续优化？

2023年至2025年前三季度，绿联科技营收从48.01亿元增长至63.61亿元，净利润同步从3.94亿元提升至4.67亿元，且营收、净利润规模均在2025年前三季度已超过2024年全年水平。

但不可回避的是，同期其毛利率却下滑至37.05%，相较于早年接近50%的水平出现显著回落。

利润的挤压来自两端。在生产端，绿联采用典型的“轻资产”模式，产品生产以外协加工为主。随着规模扩张，原材料与制造外包成本快速上升。

在销售端，尽管渠道多元化，但对亚马逊等第三方平台的依赖依然不低，相关的平台服务费用、物流及推广开支持续侵蚀利润。加之消费电子行业激烈的价格竞争，使得公司面临“增收难增利”的普遍困境。

至于明星业务NAS，仍处于规模放量期，盈利能力尚未完全释放。2025年上半年该业务毛利率仅为27.68%，低于公司综合毛利率水平，且市场反馈中曾出现关于产品稳定性的质疑。

这对其“从硬件到生态”的升级战略提出了更高要求——生态的构建需要持续的研发和内容投入，这对当下的利润结构是一种考验。

对此，公司在招股书中明确表示，港股IPO募资将重点投向研发、产品升级与业务流程智能化，意在通过技术与规模效应，对冲成本端压力。

其次，资本市场的态度显现出微妙的分歧。一方面，高瓴资本作为长期陪伴的最大外部投资方，曾给予公司重要支持；另一方面，根据公开信息，自2025年下半年起，包括高瓴旗下基金及部分早期股东在内的机构出现了规模不小的减持套现行为。

这在公司冲刺港股IPO、亟需展示发展信心的时点，引发了市场对其长期价值判断的关注。

最后，港股市场要的，是“全球化+生态”的长期故事。在当前港股市场环境下，单一制造或渠道故事已难以支撑溢价。绿联选择此时赴港，本质上是希望将自身重新锚定为一家具备全球品牌力、持续创新能力与生态扩展空间的科技消费企业。

高瓴作为最大外部投资方，仍持有5.86%股份，也在一定程度上还是能强化了这一长期预期。根据招股书，此次募资将主要用于加强研发、品牌建设、深化全球渠道以及业务流程升级。“A+H”的双重上市架构，不仅能为公司引入国际资本，提升全球品牌形象，更能为其应对地缘政治与单一市场风险提供更稳固的资本平台。