业绩创近年新高背后，锅圈陷食安与加盟双重困局

1月29日盘后，锅圈（02517.HK）发布盈利预告。

2025年，公司预计收入77.5亿元—78.5亿元，同比增长19.8%—21.3%；预计实现净利润4.43亿元至4.63亿元，同比增幅83.7%至92%。

从过往业绩来看，这称得上是其近几年最好的成绩。

作为社区餐饮供应链品牌，锅圈主打“在家吃火锅、烧烤”场景，公司营收在2022年达到71.73亿元高点，并于次年登陆港股。但上市首年业绩便出现“变脸”，随着公共卫生事件结束，居家火锅需求回落，2023年公司收入下滑15%至60.94亿元；2024年略有回暖，营收增至64.7亿元，但仍未回升至2022年的峰值水平。

门店重启扩张是推动2025年业绩反弹的重要因素。

年报显示，2023年、2024年锅圈门店数量分别为10307家、10150家，出现一定下滑。2025年，创始人杨明超喊出要再开1万家店的豪言，截至当年年底，公司门店数量达到11566家，较年初增加了1416家。

值得注意的是，截至2025年9月，锅圈门店总数还停留在10761家，相当于第四季度3个月净增门店805家，超过了前9个月总和，扩张提速。随着门店规模扩大、店均收入提升，叠加运营效率优化，共同推动了锅圈2025年核心业绩指标的增长。

不过，亮眼业绩难掩锅圈经营存在的短板，其高速扩张背后的加盟模式隐患正持续显现。据悉，锅圈99.9%的门店为加盟店，自营门店仅十余家，这种模式虽支撑了企业快速扩张，却也带来了门店管控难度大、食品安全事件易发等问题。

就在近期的1月15日，杭州一名消费者通过外卖平台在锅圈食汇订购的食材中，发现一盒生产日期为2026年1月12日、保质期仅2天的老豆腐。经多方协商，门店最终赔偿该顾客300元。

针对此事，锅圈公关部回复媒体，涉事豆腐属于公司“授权允许门店自行采购并销售的商品品类”，依据相关合同与规定，此类“自采商品”的采购、储存、管理及售后责任，应由作为独立经营主体的加盟门店自行承担。这一回应，将品牌总部与加盟门店的责任进行了切割。

事实上，锅圈的食品安全问题已多次出现。

据报道，2025年11月，吉林白山一名消费者爆料其在锅圈食汇购买的毛肚中发现一只苍蝇；同年10月，有网友曝光在“七珍菌菇荟”产品中发现烟头；9月有消费者投诉，锅圈食汇的火锅底料中出现蛆虫，监管部门介入协调。

截至目前，黑猫投诉平台上，锅圈食汇的相关投诉达396起，多涉及食材异物、变质、食用后腹泻等问题。

更关键的是，锅圈的营收主要依靠向加盟商销售食材实现，加盟商的盈利状况与经营稳定性，直接关系到企业的长期发展，但不断加密的门店网络，正持续挤压老店的生存空间。

此前已有加盟商向媒体表示，锅圈前期承诺的“1.5公里的半径保护”政策在实际执行过程中并未完全遵守，直线距离500米以内就有多家锅圈门店，导致日均营业额比加盟之初出现“腰斩”。与此同时，锅圈在线上推出多款低价引流套餐，虽有效吸引了顾客到店，却因利润较低颇遭加盟商诟病。

锅圈也在主动求变，布局新业态寻求新增长点。

2025年8月，锅圈斥资数千万战略投资智慧厨房服务商熊喵大师，推出“锅圈小炒”，通过智能机器人炒菜切入智能中餐赛道，此前规划全国首店在2026年1月试营业。

据锅圈官方公众号，“锅圈小炒”首店选址在河南郑州福元路锅圈食汇首家门店附近——这不仅是锅圈社区店的起点，也将成为锅圈小炒走向万店的起点。可见公司对这一新业态寄予厚望。

但对以“锅气”著称的中餐小炒赛道，智能机器人的标准化作业能否被消费者接纳，目前仍属未知。

除布局小炒店外，锅圈还在推进大店调改。杨明超在2026跨年演讲中表示，“过去十年，我们门店略小，需要变大”，计划从70平方米的小店走向150平方米的大店，最终目标是400平方米的社区央厨。

他提出，2026年锅圈计划大店调改3000家，新开大店3000家。经计算，调改门店约占现有门店总数的26%。