【券商聚焦】申万宏源维持昆仑能源(00135)“买入”评级 指公司双碳双控政策下工业用气潜力不容忽视

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，昆仑能源(00135)公告，公司将于回购公告日至 2027年举行的股东周年大会结束为止期间，在公开市场利用现有现金购回最多8659万股股份(相当于截至本公告日期公司已发行股本约1%)，预期回购股份将于适当时候注销。同时每股股份的实际购回价不高于紧接每次购回前五个交易日股份平均收市价的5%以上。

公司在手现金充沛，回购彰显发展信心。公司计划回购股份数量最多8,659万股，占公司总股本的1%。根据公司公告，公司将以现有现金资源拨付股份购回。假设公司按照股份上限回购，按照1月12-16日收盘日均价计算(7.40港元/股)，至多动用公司资金6.73亿港元(回购价格为前五个交易日股份平均收市价105%的上限)。公司现金资源相当充沛，截至1H25，公司在手现金294.79亿元，自有资金足以覆盖回购所需支付的现金额度，回购预计对公司财务压力影响极为有限。公司推出回购计划，可提升公司每股盈利及资本回报率，彰显长期发展信心。

双碳双控政策下工业用气潜力不容忽视。公司布局中西部地区为主，销气结构以价格敏感型工商业客户为主。1H25，公司工商气量占比零售气量的85%，占比居于行业首位。在双碳双控政策背景下，全国范围内气代煤/油或将稳步推进，叠加全球天然气降本大周期，价格敏感型的工业用气或将持续提振，公司销气主业仍有较强的增长预期。

该机构维持公司2025-2027年归母净利润预测为59.80、62.54、65.73亿元。暂不考虑回购对公司总股本的影响，该机构预计公司2025-2027年EPS?直鹞?.69、0.72、0.76元/股。当前股价对应2025-2027年PE分别为9.9、9.5、9.0倍。公司计划将2025年分红比例提升至45%，按照1月16日公司收盘价计算，公司股息率约为4.7%。目前公司仅有0.9xPB，向上弹性大，维持“买入”评级。