【券商聚焦】中泰证券首予乐舒适(02698.HK)“买入”评级 指公司为新兴市场卫品龙头

金吾财讯|中泰证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)是非洲销量第一的卫品龙头，2024年营收4.5亿美元（+10.5%），净利润0.95亿美元（+47%），毛利率/净利率分别为35.2%、20.9%。公司核心优势在于：1）非洲市场先发优势，已在8国建立51条产线，品牌Softcare市占率纸尿裤销量第一（20.3%）、卫生巾销量第一（15.6%）；2）深度本地化运营，触达核心国家80%人口，2025年将拓展南美及中亚工厂；3）卫生巾业务高速增长，2024年收入同比+25.5%。预计2025-2027年归母净利润1.14/1.34/1.55亿美元，对应EPS 0.18/0.22/0.25美元。当前股价33.26港元，对应2026年PE 19.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：原材料价格波动、汇率风险及新兴市场竞争加剧。