节日需求与B50搁置对垒，棕榈油盘整等待“破局信号”

汇通财经APP讯——周一（1月19日），马来西亚衍生品交易所棕榈油期货在亚洲交易时段温和收跌。市场在多重因素的交织影响下呈现震荡格局，一方面受到来自中国和印尼政策消息面的压力，另一方面则受到节日备货需求和相对价格优势的支撑。截至午间休盘，基准4月合约报收于4069林吉特/公吨，日内下跌3林吉特。



市场下行压力主要来自两个最新的基本面变化。首先，中国宣布将加拿大油菜籽的进口关税从当前的84%大幅调降至总计15%。孟买研究机构Sunvin Group的商品研究主管Anilkumar Bagani指出，此举将提升具有价格竞争力的油菜籽及其产品（如菜籽油）的进口吸引力，可能在未来对包括棕榈油在内的其他植物油进口需求形成结构性替代压力。其次，印度尼西亚政府决定取消原定于今年实施的B50生物柴油强制掺混计划，这一调整将直接导致基于棕榈油的生物燃料需求预估值下修。Bagani认为，这一消息在短期内对市场情绪构成了显著影响。

然而，市场的下跌空间亦受到明显制约。Bagani进一步分析，棕榈油相对于豆油和葵花籽油的价格贴水持续存在，这使其在现货市场上对价格敏感的买家仍具吸引力。他补充道：“即将到来的农历新年和斋月节日季需求，叠加棕榈油生产即将进入季节性低产期，这些因素将继续为价格提供底部支撑。”市场正密切关注将于1月20日（北京时间1月20日晚间）发布的1月1-20日出口预估数据，以衡量节日备货的实际力度。

从关联市场观察，大连商品交易所豆油主力合约日内上涨0.45%，棕榈油合约亦录得0.3%的涨幅，显示出内盘油脂板块情绪相对稳定。隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）豆油因公共假日休市，其后续动向仍将影响全球油脂市场的比价关系。此外，国际原油价格在经历上周五上涨后企稳，地缘政治紧张局势的缓和降低了供应中断风险。原油价格的强弱直接关系到棕榈油作为生物柴油原料的经济性，是长期不可忽视的变量。林吉特兑美元汇率日内微升0.05%，使得以美元计价的棕榈油对海外买家而言成本略增，但日内影响有限。

针对当前技术形态，有知名机构技术分析师指出，棕榈油价格目前处于每公吨4051至4088林吉特的中性区间内运行，价格的突破或将指明短期方向。肯纳格期货（Kenanga Futures）在今日报告中提及，市场下跌部分源于跟随隔夜芝加哥豆油的弱势，同时近期价格上涨后可能出现的获利了结盘也在压制市场情绪。该机构将棕榈油期货的近期支撑位设在4000林吉特/吨，阻力位看在4115林吉特/吨。

逻辑梳理与未来关注点

综合来看，今日市场下行更多是受突发性政策消息的冲击，而非供需基本面发生根本性逆转。中国调整油菜籽关税的政策，其长期影响在于可能改变部分植物油的进口结构，但考虑到中国稳定的总体油脂消费增长和多元化的进口来源策略，其对棕榈油需求的冲击程度仍需时间验证。印尼B50计划的搁置，则反映了政府在平衡生物燃料推广目标与国内棕榈油供应、财政补贴压力之间的现实考量，短期利空市场情绪，但并未动摇其B35等现有强制掺混政策的基础需求。

当前市场的核心矛盾，在于短期消息面利空与中期季节性利多因素（低产期、节日需求）之间的博弈。价格的相对优势使得棕榈油在出口市场仍保有竞争力，这限制了库存快速累积的可能性。交易者后续需重点关注以下几点：一是未来两周马来西亚的出口数据能否验证节日备货的强劲需求；二是印尼在调整生物柴油政策后的具体实施细则与出口节奏变化；三是南美大豆产区天气对全球豆油供应预期的潜在影响。尽管部分长线观点认为政策调整可能带来压力，但必须注意到，当前的价格水平已部分消化这些预期，且生产季节性收缩的支撑即将显现，市场在当前位置持续大幅下行的动能或有限，更可能进入一个宽幅震荡、等待新驱动力出现的阶段。