【券商聚焦】兴业证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 看好电解铝板块价值重估

金吾财讯 | 兴业证券研报指出，中国电解铝企业具备全球竞争力、正将行业红利转化为股东回报。看好铝价中枢抬升，铝价每上涨10%，将带来约30%的EPS增厚，质量与周期共振，看好电解铝板块价值重估。中国宏桥(01378)作为一体化电解铝龙头，业绩稳健性强，且高度重视股东回报，股东回报率领军行业，2026年将看到资本开支明显下降，股东回报具备进一步增长潜力。

公司重视股东权益保障，近5年派息率已从2019年近45%水平提升至2024年的63%，公司承诺2025年维持稳定派息水平；2025年公司已回购3.1亿股，耗资56亿港元，该机构预计2025年股东回报超200亿元人民币。2024、2025年为公司资本开支高峰大年，主要系建设云南配套光伏和产能搬迁有较大投入，该机构预计2026年开始资本开支将明显缩减，自由现金流将大幅改善，派息具备进一步增长潜力。

该机构表示，预计公司25/26/27年归母净利润分别为239.81/361.84/394.13亿元，同比分别+7.2%/+50.9%/+8.9%，1月15日收盘价对应2026年预测EPS的PE为8.8x。假设2026年回购金额同比持平为56亿港元，以及派息比率为63%，股东回报将达到约280亿元，1月15日收盘价对应2026年潜在股东回报率为8.7%，维持“买入”评级。