特朗普利率上限政策“落地存疑”！华尔街预警或触发信贷紧缩与经济涟漪效益

智通财经APP获悉，华尔街分析师周一指出，美国总统唐纳德·特朗普将信用卡利率上限设定为10%的政策，不仅可能对银行业形成显著冲击，其影响还将延伸至航空、零售等消费相关行业，并可能迫使消费者转向收费远高于信用卡的其他借贷渠道——例如新银行、发薪日贷款等高成本融资工具，形成市场生态的连锁反应。

与此同时，发卡银行可能采取多重策略抵消利率上限带来的压力，包括提高卡费、削减消费奖励、压缩运营开支、收紧授信额度等措施，尤其是在该政策被永久化的情况下，这些应对手段将更趋显著。

但这一上限能否落地存在巨大疑问，此前多次尝试均以失败告终。摩根士丹利分析师杰弗里·阿德尔森在致客户的报告中指出，自 1978 年最高法院否决各州自行设定信用卡利率上限以来，联邦层面已多次试图立法封顶。

Evercore ISI 分析师约翰·潘卡里和格伦·肖尔等在报告中写道：“对发卡机构而言，总收入冲击在抵消前将显著为负;然而，执行此类上限可能颇具挑战，且过去曾失败。”

上周末，银行政策研究所、美国银行家协会、消费银行家协会、金融服务论坛及独立社区银行家协会发表联合声明称，该行政命令将减少信贷供给，并迫使消费者转向监管更少、成本更高的选择。

KBW 分析师桑贾伊·萨克哈尼在报告中表示：“我们认为概率较低，但鉴于政府已表明意图，我们将持续关注。我们怀疑监管机构无权设定任何费用上限，需国会采取行动。”

目前，特朗普呼吁将信用卡利率上限设定为10%并实施一年，股票分析师普遍认为，对于大多数发卡银行而言，这一短期政策尚处于可应对范围。然而，若该上限被永久化，摩根士丹利分析师阿德尔森指出，将产生多重连锁反应——不仅会大幅冲击多数信用卡公司的每股收益，更可能引发授信策略收紧(如减少对非优质消费者的信贷投放)、降低消费奖励计划、提高各类卡费标准及压缩运营成本等系统性调整。

KBW 分析师萨克哈尼写道：“在一个约 70% 由消费支出驱动的经济体中(信用卡支出占其中略超 20%)，任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应。”

他指出，航空和零售业依赖与信用卡相关的收入;此外，随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方。

摩根大通分析师维韦克·朱内贾写道：“真正的问题在于，疫情以来高通胀、集中度提升带来的定价权增强，以及高低端消费者收入/财富的巨大分化，使中等收入群体也被边缘化，压力持续增大。”

随着美联储为抑制通胀加息，信用卡利率大幅上升;但朱内贾表示，这并非支付能力危机的主因。“在我们看来，为期一年的临时上限不仅无助于解决问题，反而可能长期加剧问题。”

在大型货币中心银行中，花旗集团(C.US)信用卡贷款占比最高，达总贷款的 23%，其次是摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)、合众银行(USB.US)和富国银行(WFC.US)。KBW 估算，花旗 2026 年每股收益将下降约 10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4%。

摩根士丹利认为，信用卡公司的账面价值将遭受重创：在临时上限下，Bread Financial(BFH.US)、Synchrony Financial(SYF.US)、第一资本信贷(COF.US)和美国运通(AXP.US)的账面价值可能下降 20%–40%。

摩根士丹利的阿德尔森表示：“在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少 80%，花旗减少 60%。不过，我们预计行业将进行重大战略调整，包括：减少向最低 FICO 分消费者授信(利好拨备/净冲销)，提高费用，降低奖励，并在其他方面削减开支。”

Evercore ISI 得出类似结论：“我们的收入敏感性分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临 60–70% 的负面冲击，而业务更多元化的机构为 10–30%;全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间，相对可控。”上述评估同样未计入贷款机构可能采取的抵消措施。

周一股市充分反映了风险程度：拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大。Bread Financial周一收跌超10%，Synchrony Financial收跌8.36%，第一资本信贷收跌6.42%。

大型银行方面，花旗周一收跌2.98%，摩根大通收跌1.43%，美国银行收跌1.18%，富国银行收跌1.03%，合众银行收跌1.49%。

摩根大通消费金融分析师理查德·谢恩总结称：“当前我们判断，该事件虽冲击范围广、发生概率低，但仍可能面临重大法律挑战。因此，我们暂未调整基本面预期，但需强调行业不确定性显著上升，可能对估值倍数构成压制效应。”

该机构基准情景预测显示，2026年消费金融业务回报率将处于低个位数区间，且“下行风险略高于常规水平”。