财通证券：维持极兔速递-W(01519)“买入”评级 海外市场件量增速70%+

智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，维持极兔速递-W(01519)“买入”评级，公司处于快速发展阶段，具备高成长性，极兔速递2025年第四季度业务量达84.6亿票，同比增长14.5%。公司在东南亚市场表现突出，件量同比增长73.6%；新市场增速环比提升，发展加速；中国市场竞争中转向高质量发展。整体来看，公司在海外市场依托规模效应和服务优势持续高增长，并将国内成熟运营经验输出至全球网络。

财通证券主要观点如下：

近期事件

2026年1月7日，极兔速递披露2025Q4经营数据。2025Q4，公司实现业务量84.6亿票，同比+14.5%，其中公司在东南亚/中国/新市场分别完成24.4/58.9/1.3亿票。

海外市场维持高增长，中国市场高质量发展

(1)东南亚市场：2025Q4，公司在东南亚件量同比增长73.6%，在高基数的背景下继续保持高增长。(2)新市场：新市场电商渗透率较低，人均包裹量潜力大，随着公司网络服务质量提高获取更多单量，公司在新市场件量增长逐渐加速，2025Q4公司新市场件量同比增速环比2025Q3提高31.8pct。(3)中国市场：中国快递行业件量增速逐步放缓，公司主动进行策略调整，加强网络建设，追求有质量的增长。

海外市场增长潜力大，中国市场输出先进经验

(1)东南亚市场：东南亚人均包裹量与中国相比有4.9倍提升空间，尚属发展早期。公司在成本、服务方面竞争力领先，持续获得平台业务增量，增量助力规模效应降本形成良性循环。(2)新市场：新市场渗透率与中国相比仍处于较低水平，随着公司加大投入完善网络服务质量，以及主要客户对新市场的持续开拓，该行预计公司在新市场的发展将进入快车道。(3)中国市场：中国市场是公司全球扩张的基本盘，公司将国内成熟的快递经验输出到海外，助力海外市场实现高效运营。

风险提示

行业发展不及预期；海外市场竞争加剧风险；海外监管政策变动风险；经营成本上升风险；汇率波动风险；信息更新不及时风险