【券商聚焦】国泰海通：AI产业链投资进入估值扩张期，关注算力与应用

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，从科技牛规律看，当前海外算力估值合理，业绩上修是关键；国产算力等待业绩兑现或利率下行催化；AI应用估值具性价比，重点关注互联网与传媒板块。 报告分析，海外算力处于盈利驱动期，龙头公司远期PE估值20-30倍，板块难言泡沫；国产算力风险溢价逼近低性价比区间，需关注渗透率提升或利率下行；AI应用领域港股互联网平台确定性受益，A股传媒行业潜力突出。 行业方面，乳制品板块受益原奶价格企稳及肉奶周期共振，推荐牧业龙头优然牧业、现代牧业。个股方面，维持中国巨石(600176)"增持"评级，目标价23.57元；首次覆盖华图山鼎(300492)给予"增持"，目标价89.20元，看好其AI赋能公考业务。 转债组合建议聚焦科技成长（航天军工、AI算力）、顺周期（贵金属、化工）及金融板块，推荐银邦、振华等转债标的。