外资公募重新评估AI投资：应用端提速，产业链机会浮现

从外资机构的最新判断来看，其对AI的关注重点，正逐步从技术突破本身，转向AI在企业实际运营中的落地情况及其对盈利能力的影响。随着企业端应用加速推进，AI在降本增效、业务流程优化等方面的作用开始显现，相关判断也趋于具体。

与此同时，围绕AI投资的估值水平与集中度风险，外资机构在保持建设性判断的同时，也对不同细分方向的风险与机会作出区分，并从产业链与配置结构等角度，重新审视AI投资的中长期价值。

近期，在国内外多个市场，人工智能应用端推进明显提速。国内企业级与消费级AI产品加快落地，多地产业应用场景持续扩展；在海外市场中，围绕云服务、数据中心和企业数字化转型的AI部署同步推进，AI正从技术探索阶段走向更广泛的实际应用。

富达国际在最新发布的全球分析师调研中指出，其遍布全球主要市场的分析师团队，正密切关注企业如何通过AI创造价值，以及这些投资在企业实际运营中产生的影响。

从数据上看，最新调研结果已发生明显变化。近一半分析师目前预计，AI将在2026年对公司盈利能力产生积极影响，而在2024年的同类调研中，持这一观点的分析师比例仅约为四分之一。富达认为，带来这一变化的原因，在于企业采用AI的紧迫性正在提升，相关应用已从“泛泛而谈”，转向具体、可执行的解决方案。

从行业层面看，分析师观察到，当前AI在企业端的应用，仍主要集中在降低成本和提升效率方面。以金融行业为例，目前银行业的大多数AI应用仍侧重于成本控制，但同时银行也在积极探索通过AI促进收入增长。此外，分析师也注意到，AI驱动的效率提升已逐步从能源、采矿等行业，延伸至零售消费等更多领域。

在企业端应用逐步推进的同时，外资机构也从产业链层面，关注AI加速应用所带来的连锁效应。宏利基金指出，人工智能作为全球范围内的重要产业趋势，其产业链延伸带来的投资机会具有中长期属性。从海外AI产业链看，在制造环节，我国相关企业在产能和技术积累方面具备一定优势，PCB、光模块、服务器等细分领域，有望受益于全球AI算力扩张所带来的硬件需求增长。

在国内AI产业链层面，宏利基金表示，我国算力基础设施投资规模已位居全球第二，且建设推进速度处于全球领先水平，算力需求的快速释放为国产替代提供了广阔空间。在此背景下，国产GPU（图形处理器）、国产服务器等核心硬件领域的企业，将直接受益于国内算力建设的规模化推进，相关企业的技术突破与产能落地有望转化为业绩增长动力。

随着AI应用推进节奏加快，相关资产表现亦受到市场高度关注。在投资热度持续的同时，围绕估值水平和市场集中度的讨论逐步升温，外资机构在保持中长期看好的同时，也开始更加注重不同细分方向之间的风险区分与配置取舍。

施罗德基金指出，当前美国十大科技股已占标普500指数市值约40%，创下历史新高，但市场集中度较高的情况可能并非坏事。历史经验显示，在重大技术创新周期中，市场集中度往往会在较长时间内维持高位。施罗德基金认为，当前更值得关注的并非集中度本身，而是AI相关资本开支能否通过商业化路径形成可持续回报。

不过，施罗德基金同时提示需警惕潜在的风险。如果股市表现如预期般持续上升，在估值已处于较高水平的背景下，发生重大调整的风险亦将加大。在股票市场中，仍有一批被市场忽略、现金收入能力强且资金充裕的公司，有望展现出更强的韧性。当股市调整来临时，精选并增加对某些医疗保健、消费及公用事业股的配置，可能会发挥有效的分散投资作用。

在具体配置层面，路博迈集团董事总经理温演道认为，近期科技板块的震荡，更接近于预期快速升温和2025年至今的超强涨幅后的健康回调，而非投资逻辑的逆转。从基本面看，AI基础设施需求依然坚实，科技巨头正在上调未来几年的资本开支。

温演道进一步指出，在全球科技资产配置中，港股科技正在成为全球投资者布局中国科技资产的关键入口，具备中长期配置价值，其战略地位提升体现在三个维度：第一，全球投资者分散科技敞口的需求上升；第二，中概股“回归+IPO增量”共振，港股科技标的库快速扩容；第三，港股科技是全球性价比之王，估值安全边际显著。