【券商聚焦】申万宏源上调百度(09888)至“买入”评级 目标价172.54港元

金吾财讯|申万宏源发布研报指，百度集团-SW(09888)凭借全栈AI布局在智能云、昆仑芯片及Robotaxi领域取得突破性进展，上调至“买入”评级，目标价172.54港元。 报告指出，百度智能云业务2025年前三季度营收193.3亿元，同比增长31%，占核心收入比例达37%。AI基础设施收入同比增长33%，加速器订阅收入增长128%。昆仑芯已覆盖互联网、金融、能源等领域，2026年将推出支持512卡互联的天池512超节点。 Robotaxi业务商业化加速，2025Q3订单量310万单，同比增长超200%，武汉地区已实现单车运营平衡。萝卜快跑全球累计服务单量突破1700万次，成为全球第一的自动驾驶出行服务商。 估值方面，采用SOTP估值法，给予智能云业务2026年5倍PS，昆仑芯20倍PS，对应集团整体目标估值4302亿人民币（约4744.8亿港元）。预计2025-2027年收入分别为1285/1331/1410亿元，Non-GAAP归母净利润176/203/220亿元。 风险提示包括广告行业竞争加剧、宏观环境影响上云需求、云厂竞争加剧及创新业务监管风险。当前股价119.5港元较目标价有44%上行空间。