海正药业5亿元“出清”医药商业板块，白云山接手加码华东市场

首次公告将挂牌转让浙江省医药工业有限公司100%股权（以下简称“浙江医工”）近4个月后，海正药业（600267.SH）宣布签订股权交易合同，交易对手方系广州药企白云山（600332.SH）。

白云山“深入”华东

据两家公司公告，12月17日，白云山下属控股子公司广州医药股份有限公司（“广州医药”）与海正药业签署了《浙江省医药工业有限公司股权交易合同》，广州医药拟通过公开摘牌方式受让海正药业所持浙江医工100%股权，转让价款约5亿元。

公告显示，浙江医工是浙江省医药流通企业，拥有浙江省麻黄素、咖啡因及二类麻醉药品的经营及配送资质，其配送网络覆盖浙江全省，业务以医院纯销及药店批发为主。2025年前三季度，浙江医工营业收入为29.2亿元，归母净利润为2921.61万元，扣非归母净利润为-1076.98万元。

据披露，浙江医工100%股权于11月11日经台州市产权交易所有限公司公开挂牌，底价为4.3亿元。挂牌期间产生3个意向受让方，并于12月10日以竞价方式组织实施，由白云山依法作为受让方受让相关标的。

截至2025年5月31日评估基准日，海正药业持有浙江医工股权对应账面净资产3.53亿元。此次交易价格5亿元相较于这一账面值溢价41.95%。对海正药业而言，考虑相关税费后，预计实现归母净利润约1亿元。

白云山称，白云山称，浙江医工地处长三角地区，医药市场发达，是浙江省排名前六的优质医药流通企业。该公司长期深耕浙江市场，积累了丰富的客户资源，最近一年销售收入规模在40亿元以上。本次交易有利于广州医药获得浙江省及周边地区成熟的客户网络，进一步优化广州医药在华东区域的产业布局，提升对国内终端市场的覆盖广度和深度。

财闻注意到，白云山今年来连续发力华东市场。据公司12月接受调研时介绍，9月广药基金二期签约出资7.49亿元收购南京医药股份11.04%的股份，通过双方在资本层面、自有医药品种分销渠道建设、中医药领域等各方面合作，优化本公司在华东区域的产业布局，增强本公司医药流通业务竞争优势，并带动医药制造业务增长。

据白云山半年报，2025年上半年，白云山在华东地区的主营业务收入为34.49亿元，同比减少4.23%，华东地区收入对白云山整体主营业务收入的贡献比为8%，在地区间位列第二，贡献最大的是白云山总部所处的华南地区，贡献了白云山75%的主营业务收入。

海正：不要规模要利润

不同于白云山希望以医药流通业务竞争优势带动医药制造业务增长的思路，海正药业在最初的股权转让公告中便提到，转让浙江医工股权系出于“聚焦医药工业的核心优势”“提升整体利润率”考虑。

“近年来，医药流通行业呈现出集中度持续提升、渠道不断下沉、供应链加速数字化等发展趋势。医药流通业务并非公司核心优势领域。”海正药业提到。

“以2024年医药经销的营业收入计算，预计每年减少合并报表营业收入30多亿元；海正药业称，公司将聚焦医药工业，发挥公司在医药工业领域的优势，净利润率等指标将有所提升”。

财闻从海正药业处获悉，此次转让浙江医工100%股权，意味着公司医药商业板块业务剥离。据海正药业2024年年报，医药商业板块在2024年贡献35.06亿元的营业收入，毛利率仅19.41%，远低于同期医药制造业务60.35%的毛利率。

如公司在公告中提到的，浙江医工股权转让后，公司整体营业收入将减少，利润率相关指标或得到提升。

自现任董事长兼总裁肖卫红上任以来，海正药业转型动作不断，公司也多次在接受调研时强调“发挥工业产能优势”。

一方面要收缩医药流通等非核心业务，一方面则在扩张其制造领域版图。10月，海正药业宣布与浙江圣兆药物科技股份有限公司成立合资公司，入局复杂注射剂制造。2025年上半年，公司投资建设的合成生物学产业柔性生产线正式投产。4月，海正药业宣布与AI制药企业英矽智能达成创新药研发战略合作等。

根据目前的战略规划，海正药业将业务聚焦于四大支柱：一是以心血管、代谢、抗感染及肿瘤等领域为核心的人类用药；二是动物药；三是涵盖原料药、制剂、宠物药及医美产品的国际业务；四是包括大健康和医美产品在内的新兴业务。

不难看出，这一业务覆盖面显得相当广泛，公司11月接受调研时曾提到“各业务板块产品众多”。“总体来看，合成生物学、电商、宠物药等有望实现较快增长，有机会推动公司整体业务增长。”海正药业称。

业绩方面，2025年前三季度，海正药业实现营收79.23亿元，同比增加0.61%；实现归母净利润4.61亿元，同比减少10.55%；扣非归母净利润为4.91亿元，同比增加41.96%。