【券商聚焦】国元国际予海底捞(06862)“买入”评级 指其下半年经营业绩有望改善

金吾财讯 | 国元国际研报指，海底捞(06862)经营业绩受到餐饮环境影响，25H1公司收入/归母净利润分别为207.03/17.55 亿元，同比分别-3.7%/-13.7%。公司业绩下滑主要受翻台率疲弱影响，公司25H1翻台率为3.8次，去年同期为4.2次。25H1客单价略有提升，顾客人均消费为97.9元，同比+0.5%。该机构认为，在去年低基数效应下，以及公司专注产品创新和门店升级下，25H2经营业绩有望改善，翻台率同比企稳。

该机构提到，公司推进多品牌发展战略，红石榴计划自去年推出以来，已有焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高高小火锅等多个子品牌落地，覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景。当中，焰请烤肉铺子作为标杆项目，以“烤肉+洗头+夜间酒吧”的复合模式，吸引不同客群，目前已运营超70家门店。不同新品牌的孵化，不仅为了培养公司的二次成长曲线，同时也能形成协同效应。

该机构指，公司采取门店优化与拓展并行的策略，主品牌海底捞持续升级门店，子品牌孵化挖掘新的细分市场机会，当前股价对应25E股息率约6%。该机构预期25-27 年公司实现归母净利润分别为44.34/48.57/53.42亿元，给予18.06港元/股目标价，对应25年约20倍PE，较现价有23.7%的涨幅空间，给予“买入”评级。