黄金与铂金携手冲高! 降息预期+地缘政治风险共振 资金蜂拥至贵金属

智通财经APP获悉，随着全球投资者们追踪委内瑞拉不断升级的紧张局势，并等待美国通胀数据，黄金现货价格在历史最高位附近持稳。近期涨势如虹的铂金则延续迅猛涨势，盘中一度大涨4%，仍然位于2008年以来的最高价位水平——距离历史最高位相差320美元，众多宏观利好因素推动下的这一轮猛烈涨势有望推动铂金在长达17年后创下历史新高点位。

黄金与铂金价格近期持续强势，主要受益于地缘政治局势持续升温，以及美联储降息预期之下的宏观流动性宽松预期，铂族金属相比于黄金则还大幅受益于供需失衡——世界铂金投资协会(WPIC)预计2025年全球铂金市场将迎来连续三年供给短缺。对于黄金来说，若铂金持续上涨，从这两大贵金属的历史线性关系来看，有望推动黄金接下来一段时间的持续上涨步伐，这也意味着黄金在2026年涨至华尔街心心念念的5000美元超级关口并非不可能之事。

现货金条价格在每盎司4,335美元附近交投，周三已上涨约0.8%。它距离10月创下的历史最高点仅仅约50美元。周四即将公布的通胀数据将被市场密切关注，以寻找美联储进一步降息意愿的线索。

上图显示，金价在创纪录高位附近交投，距离突破历史最高位仅一步之遥，投资者们焦点转向美国数据与美国-委内瑞拉地缘政治局势升温。市场普遍预期通胀数据将持续下行，这也将成为市场衡量美联储降息意愿的下一个重要线索。

今年以来金价大幅上涨了近三分之二，非常有望创下1979年以来的最佳年度表现，这主要得益于全球央行的持续买入以及投资者们对政府债务和主要主权货币的更广泛撤出。

美联储上周重磅宣布的连续三次降息——这对不支付利息的贵金属而言是一大利好，但是对于迈入明年的货币政策宽松步伐，一些美联储官员态度暧昧，认为通胀猛兽将再度来袭，因此对于2026年降息持谨慎预期。利率期货交易员们给出的1月降息概率约为25%，不过一些对于黄金持乐观立场的交易员们押注通胀加速也会侵蚀债券投资回报，从而以另一个层面来利好黄金。

不过，美联储官员们的相互矛盾的鹰派与鸽派之间摇摆言论已经促使多数利率期货交易员对明年进一步货币宽松的押注有所升温。从“CME美联储观察工具”的统计来看，利率期货交易员们普遍押注美联储2026年将降息2次，预计累计降息50基点。

荷兰合作银行资深策略师Philip Marey近日指出，为了配合在美国中期选举前刺激经济，美联储预计将在2026年11月前将利率降至中性水平甚至更低;这位策略师表示，考虑到美联储货币政策传导滞后性，美联储降息举措需要在10月前完成才能影响11月中期选举，因此在特朗普政治施压下的美联储可能到2026年9月降息至2.75%-3.00%， 相当于3次25基点的降息——显著高于FOMC点阵图所显示的2026年仅降息一次的利率中值预期。

以色列频繁撕毁停火协议，导致近期中东地缘政治紧张局势升温增强了贵金属的吸引力，与此同时，委内瑞拉的相关美军对峙委内瑞拉军队事件也在本周为其提供了支撑。特朗普已下令对所有受制裁的委内瑞拉油轮实施封锁，美国在该地区愈发升级的军事存在正在加大对尼古拉斯·马杜罗政府的压力。墨西哥和巴西则提出愿意进行调解。

黄金大概率延续再创新高之势，供需紧张正在主导铂金牛市

“实际收益率的变动方向变得更具支撑性，”来自澳大利亚Pepperstone Group Ltd.的策略师Dilin Wu表示。“再叠加持续的地缘政治不确定性以及年末市场流动性更稀薄，黄金与铂金这类贵金属正在重新获得其作为投资组合稳定器的重要角色。”

今年以来，金价已上涨近三分之二，非常有望创下自1979年以来最佳年度表现;此前在全球央行主导的强大买盘势力以及投资者们从政府债务和关键货币更广泛撤离的推动下，金价经历了一轮猛烈上涨。根据机构汇编的数据，今年交易所交易基金(即ETF资产)所持有的黄金数量已大幅上升18%。

上图显示，另一贵金属铂金因供应紧张升至2008年以来最高——现货价格在2025年因强劲需求而翻倍。

自12月10日收盘以来，铂金在一波不间断的涨势中已累计上涨18%，一举推动铂金踏向牛市曲线。铂金目前距离历史最高点约323美元/盎司，也就是还需要再涨约16.5%方能突破上一个最高点。

本轮铂金上涨势头出现之际，伦敦市场显示出趋紧迹象，华尔街各大银行们将金属存放在美国，以防范特朗普政府关税风险。主要铂金生产国对于中国的铂金出口今年也表现强劲;随着广州期货交易所近期开始交易相关期货合约，市场对中国需求的乐观情绪进一步增强。

“南非持续的产量约束、供需长期不平衡、矿山层面再投资有限，以及回收端低弹性，正使未来供应风险更难被市场忽视，”Dilin Wu在谈及铂金时表示。她强调，此次走势更可能是估值重估，而非短期投机性质的冲高。

铂金上涨主要由“美元走弱、实际利率下行、降息预期升温、地缘风险升高”，而这类宏观因子驱动则同样利好黄金，因此铂金和黄金长期以来呈现出同步上涨曲线。此外，有些因素对于铂金的驱动在本轮涨势中比黄金更加强劲，比如“供给收紧/结构性缺口、汽车与工业需求大幅改善以及特朗普关税重压共同大力驱动本轮铂金涨势。

尽管全球电动汽车产业快速发展，但全球现存和未来几年新增的燃油车数量仍然庞大，且更严格的排放法规要求单燃油车铂金用量实际在增加。欧洲方面放宽燃油车2035年禁令的计划，则进一步巩固了汽车行业对铂金的强劲需求预期。

华尔街坚定“黄金信仰”，押注明年冲向5000美元

在高盛、摩根大通等华尔街最顶级投资机构看来，今年以来屡创历史新高且已经突破4000美元的黄金涨势仍未完结，短期回调只是牛市路途上的绊脚石，呼吁市场向前看，甚至在2026年有望突破5000美元这一史诗级点位。

包括Lina Thomas在内的高盛集团资深分析师们在一份研究报告中称，他们仍预计央行持续买入叠加在美联储持续宽松背景下的私人投资者们资金流入黄金ETF，预计将推动金价在2026年末升至4,900美元。他们认为央行的高水平增持是“多年期趋势”，并重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测。

高盛最新研报显示，其“即时预测”(nowcast)模型估算，全球央行在10月份净买入了49吨黄金。这一数字远高于2022年之前17吨的月均水平，显示出官方部门强劲且持续的需求。高盛表示，全球央行在金价高波动时期依然坚挺的购买黄金行为，表明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和美国愈发庞大债务市场相关的金融风险的长期战略考量。

来自高盛的另一组类似敏感度研究则显示：若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5000美元/盎司。整体而言，黄金市场规模相对美债可谓“极小”，因此小比例资金迁移可带来较大边际价格影响，这就是摩根大通与高盛对于黄金价格可能奔向5000美元的敏感度测算背后的逻辑。

摩根大通预计黄金价格将在 2026 年第四季度达到平均每盎司 5,055 美元，另一华尔街大行美国银行给出的预测更加激进。来自美国银行的策略师们表示，基于“货币贬值交易”逻辑以及历史牛市模式的推算黄金价格有望在明年春季冲击6000美元。美银的一项统计数据显示，黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比仍然偏低，分别仅为2.3%和0.5%，这表明市场对黄金的结构性多头配置并不拥挤。

在日本京都举行的伦敦金银市场协会(LBMA)年会上——该年会乃贵金属行业最大规模年度聚会，该行业的代表们普遍预测，到明年10月5日进行的会议时，黄金价格将接近每盎司5000美元。