上市冲刺期解码轻松健康集团：两年营收翻倍背后的业务重构与规模密码

历经近一年的申请筹备，轻松健康集团终于迎来了即将上市的好消息。

12月15日，轻松健康集团发布公告称，公司拟全球发售2654万股股份，其中，中国香港发售股份265.4万股，国际发售股份2388.6万股，每股股份22.68港元，股份将以每手200股股份为单位买卖。

在中金公司和招商证券国际作为联席保荐人的护航下，轻松健康即将登陆港股。从轻松集团披露的最新业绩来看，2024年全年收入9.45亿元，较2023年的4.9亿元同比激增92.9%；2025年上半年收入再攀6.56亿元，同比增速仍高达84.7%。更值得关注的是，轻松集团业务内核已完成根本性重塑——曾经作为收入支柱的保险科技业务占比大幅下滑，新兴的健康服务板块在2025年上半年以76.7%的营收占比，成为驱动增长的绝对主引擎。

目前来看轻松健康集团已初步完成从“保险保障”向“健康管理”平台的转型。透过业绩数据的表象，其业务结构的剧变、基石业务的效率升级与增长模式的可持续性，共同构成了这家企业的核心价值逻辑。

一、健康服务扛起76.7%营收大旗

轻松健康的营收倍增，并非原有业务的简单扩张，而是一场深刻的“结构性换轨”。其增长动能主要来源于业务重心的战略性转移。

招股书数据显示，公司的收入结构在过去三年发生了根本性逆转。2022年时，健康服务业务仅贡献15.2%的收入，是保险科技业务的“辅助角色”；到2024年，该比例已飙升至65.3%，2025年上半年进一步攀升至76.7%，三年间完成从边缘到核心的地位逆转。这种结构性变革带来的增长势能，远比单纯依靠市场红利的周期性增长更具韧性。

支撑健康服务业务规模化扩张的，是B端与C端并行的双轨驱动模式，这一模式既保障了当期营收规模，又打开了长期增长空间。在B端市场，轻松健康凭借积累的健康领域流量和内容创作能力，构建起数字营销服务体系，为制药、医疗器械等企业提供从健康科普、用户教育到精准触达的全链条解决方案。招股书披露，2025年上半年收入的大幅增长，核心驱动力正是数字营销服务需求的激增。这种将健康领域注意力资源转化为商业价值的模式，已形成稳定的营收基础。

C端市场则成为彰显增长想象力的关键。轻松健康通过付费会员计划、癌症早筛服务包、个性化健康管理方案等产品，直接实现终端用户付费转化。其中，“全国早筛行”活动堪称C端服务规模化的典范——截至2025年6月30日，该活动已在全国落地，服务场景涵盖骨密度检测、慢性病风险筛查、中医咨询等社区高频需求。活动实现了“线上预约—线下筛查—AI解读报告—健康管理建议”的全链路闭环，更将线下流量高效转化为线上平台活跃用户。

当前，我国居民健康素养水平的持续提升，用户主动健康管理意识的觉醒和消费升级需求。轻松健康的服务矩阵精准匹配了这一趋势，其提供的综合健康服务包涵盖线上问诊、药物折扣、体检及牙科服务折扣等多元场景，形成一站式解决方案。截至2025年6月，平台累计拥有1.68亿名注册用户，庞大的用户基数为健康服务规模扩张提供了坚实支撑。

二、保险科技的“减重增肌”

在健康服务业务高歌猛进的同时，保险科技业务的收入占比从2022年的81.5%降至2025年上半年的22.9%，但这并非业务萎缩的信号，而是一场战略主导下的“减重增肌”——通过角色重塑与技术赋能，保险科技业务实现了从“规模优先”到“质量优先”的进化，成为支撑集团盈利的稳定基石。

最显著的变化是保险业务从“流量消耗者”向“生态产出者”的角色转变。如今，其更核心的价值在于承接健康服务业务积累的用户信任与健康数据，实现高效价值转化。这种角色定位的调整，让保险业务成为“健康服务引流—保险保障变现”生态闭环的关键终端。数据显示，2025年上半年，由AI技术驱动的高价值保费线索占比维持在21.3%的高位。截至2025年6月30日，平台在六个月内产生的活跃用户为2270万名。

据了解，轻松健康自主研发的“银河AI营销平台”和“AIcare”技术栈已全面嵌入保险业务全流程，实现从营销、核保到理赔的全链条智能化。在智能营销环节，AI模型通过分析用户健康数据构建精准画像，实现保险产品的个性化匹配，仅这一环节就贡献了超过20%的高价值保费线索；在风控环节，AI系统能快速识别标准化案件的风险点，大幅提升核保效率与理赔准确性。

截至2025年6月30日，平台已与58家保险公司达成合作，提供294款保险产品。更重要的是，平台已从单纯的保险销售渠道，升级为产品共创伙伴——基于健康服务积累的真实世界数据，与保险公司联合开发适配用户需求的定制化产品。

研发投入的持续加码为效率提升提供了技术支撑。2022年至2024年，轻松健康的研发开支分别达5281.7万元、6138.9万元及7203.7万元。截至2025年6月30日，公司已拥有58项发明专利、39项软件著作权，6个算法完成网信办备案。公司信息技术研发团队占总员工人数的比例高达43.3%，这种技术投入带来的直接回报是运营成本的优化——尽管保险业务年化保费总额有所调整，但公司整体净利润仍保持稳定，2023年、2024年及2025年上半年净利润分别达7364.5万元、1039.8万元及8604.5万元，展现出强劲的盈利韧性。

三、可持续性考验

面向资本市场，轻松健康讲述的是一个打造“中国版联合健康”、融合“健康管理+保险保障”的长期故事。上市不仅为其提供了发展“燃料”，更将其置于更广阔的视野下接受审视。其未来的成长高度，将取决于在以下三个关键维度上释放潜力的深度与速度：

首先，盈利模式的优化空间清晰，技术是核心杠杆。当前，由于高增长的健康服务收入占比大幅提升，公司整体毛利率有所调整，这实质上是战略投入期的阶段性特征。市场关注点正转向其清晰的盈利改善路径：一方面，随着健康服务业务规模持续扩大，规模效应有望逐步摊薄内容制作、运营等边际成本；另一方面，公司计划将上市募资重点用于提升AI与大数据能力，旨在通过技术手段实现服务流程的自动化与精准化，从根本上提升运营效率、降低单位成本。招股书已明确将此作为改善盈利质量的关键举措，显示管理层对此有清晰的规划与预期。

其次，用户价值的深化潜力巨大，底盘与工具已然就绪。公司最宝贵的资产是其庞大的用户基础与领先的技术工具。截至2025年6月末，平台拥有1.68亿注册用户，而半年内的活跃用户为2270万名，这揭示了将庞大“流量池”转化为高粘性“用户资产”的巨大增长潜力。目前，健康服务收入增长已验证了B端市场的强劲需求，而在C端，付费会员等模式的渗透率提升将是下一阶段价值挖掘的重点。公司自主研发的“轻松问医 Dr.GPT”等AI工具，已构建起高效服务与互动的能力基础，有望成为提升用户活跃度、个性化服务体验及付费转化效率的关键驱动，推动单用户价值的持续攀升。

最后，生态协同的演进路径明确，飞轮效应初显且可深化。“健康管理引流-保险保障变现”的协同模式已非构想，而是产生了可量化的成果——2025年上半年，由AI驱动的保费线索价值占比稳定在21.3%。这标志着飞轮已经启动。未来的巨大空间在于，从当前的“流量协同”向更深层次的“数据与风险协同”演进。公司计划投入医学研究与真实世界研究，目标正是为了强化这一链条：通过将健康服务积累的早筛、干预等深度数据，更系统地转化为保险产品差异化定价和动态风险管理的核心依据，从而构建“健康管理降低风险发生率、风险数据优化保险模型”的强闭环。这不仅是提升自身竞争力的壁垒，更是重塑行业价值分配模式的探索。

根据沙利文报告，按2024年收入计，轻松健康在中国数字健康服务市场中已排名第七。上市后，凭借43.3%的高研发人员占比带来的技术锐度，以及对“健康管理平台”模式的坚定践行，公司正处于将用户规模优势与生态协同潜力，全面转化为长期竞争壁垒与可持续盈利能力的战略机遇期。前方的道路，是将其已验证的增长逻辑做深、做透的深化过程。