政策东风劲吹，海昌海洋公园再迎戴维斯双击

事件：中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于 2026 年经济工作重点任务首位，进一步明确了提振消费专项行动、城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施、释放服务消费潜力等措施及政策的重要作用。

中银证券认为，内需为主导、国内市场为建设重心的再次明确，有望继续加强社会服务行业及企业的持续经营信心。此外，“投资于物和投资于人紧密结合”或深度明晰未来五年甚至更长时间段内社会服务行业在新质生产力注入、多行业联动、新动能导入的前提下，将展现出“文商体旅健”综合创新效应下的新发展局面。

政策映射到赛道，文旅消费是“扩大服务供给”中最具弹性的一环；映射到标的，海昌海洋公园（2255.HK）兼具“场景稀缺+政策β+业绩α”，有望率先受益。

政策β：消费券+增收计划直接激活客源地

会议前后，长三角等核心客源地已密集发放文旅消费券，叠加“城乡居民增收计划”提高中低收入群体可支配收入。海昌旗下上海、郑州、三亚等7大园区将直接享受客流与客单价的双重抬升。

北京项目开工+轻资产复制，打开二次成长曲线

近期，北京海昌海洋公园已全面启动建设，项目紧邻北京环球度假区和北京地铁7号线高楼金站，区位优势明显，交通十分便利。项目总建筑面积约15万平方米，其中地上约9万平方米，地下约6万平方米。建设内容包括酒店、海洋馆和配套设施。建设方为北京通州鲸航置业发展有限公司，施工方为中建二局。项目建成将成为北京城市副中心首个国际级大型海洋文旅项目，也是北京市2000年以后唯一一个新建的大型海洋主题公园。

过去市场对海昌的担心集中在“重资产、高折旧、现金流吃紧”。如今这一底层逻辑正在被彻底改写，即将开业的北京项目采取轻资产模式：合作方负责土地获取及投资建设，承担资本支出；海昌负责项目运营且实现收入并表。如此一来，待开业后将显著提升公司整体利润率及降低风险。重资产包袱卸下、现金流转正，海昌正由“高杠杆景区股”蜕变为“轻资产现金牛”，估值重估空间随之打开。除了北京项目外，采用轻资产发展模式的在建大型项目所在城市还有上海、福州等地，海昌成功实现轻资产复制发展，打开二次成长曲线。

结语

中央经济工作会议把“提振消费”置于宏观政策最优先级，海昌海洋公园作为“稀缺海洋场景+全国布局”的纯正消费标的，短期享受客流与消费券共振，中期看北京项目投产，长期受益轻资产复制，正迎来“政策+业绩+估值”的三击时刻，建议积极布局，分享新一轮文旅复苏红利。