人民币持续走强 上市公司扎堆套保对冲汇率波动风险

今年以来，美元指数下跌幅度超过8%。近期人民币汇率逼近7.0重要关口，多家涉及海外业务的上市公司“扎堆”套保，特别是对冲汇率波动的风险管理需求进一步增大。

分析人士预计，在经常项目顺差推动下，人民币或开启新一轮升值周期。

外汇套保总额大幅提升

近期，人民币兑美元汇率持续走强，时隔一年多再次逼近7.0重要关口。Wind数据显示，12月10日，在岸人民币兑美元汇率，盘中最高触及7.0603，创下2024年10月以来新高。面对汇率风险的不确定性，上市公司选择套期保值成为一种常见的风险管理策略。

近日，多家涉及海外业务的A股公司，披露了外汇套期保值额度，总额度大幅提升。其中，中国船舶12月9日公告称，2026年开展期货和衍生品交易业务，新开展交易额度预计不超240亿美元，任一交易日持有的最高合约价值不超过510亿美元。12月5日，宁德时代发布2025年度新增外汇套期保值额度的公告显示，此次额度调整后，合计保证金和权利金上限不超过410亿元，最高合约价值合计不超过2600亿元。

据不完全统计，12月以来已有超30家A股公司发布公告，拟开展外汇套期保值业务以规避外汇市场波动带来的风险。业内人士分析，在当前汇率波动的背景下，不少外贸企业担忧出口业务的外汇收款结汇金额会出现缩水，侵蚀企业的利润。从上市公司参与套期保值的目标来看，对冲汇率风险是首要诉求。

汇率风险管理需求增大

在国际形势复杂多变的背景下，出海企业在全球多个国家与地区，将面对不同区域的政策、需求、汇率和供应链风险。

对于高度依赖出口的制造业企业而言，人民币升值或将削弱其产品的价格竞争力；而对于依赖进口原材料的行业来说，汇率上行则有望帮助其降低采购成本、改善盈利水平。

“虽然没有开展外汇期货业务，但我们长期关注汇率波动风险，公司研究部门会定期推出关于汇率的研究报告。”华东一家期货公司研究所分析师对证券时报记者表示，由于大宗商品具有全球流通性，所以商品期货天然就关注汇率波动，针对客户的套期保值方案，也会涉及汇率问题。

目前，我国上市公司开展涉外业务的计价货币、结算支付货币仍以美元、欧元、英镑、日元等外币为主。根据环球银行金融电信协会（SWIFT）发布的数据，2025年9月，美元、欧元和英镑的国际支付占比分别为47.79%、22.77%和7.38%。

人民币或开启升值周期

11月下旬以来人民币兑美元汇率走强，直接原因是12月美联储降息预期升温引发美元大幅下行，带动非美货币普遍升值。CME利率工具显示，12月降息25个基点的概率超85%。利差优势削弱令美元资产吸引力下降，投资者逢高抛售情绪显著，而且今年以来美元指数已累计下跌超8%。

“年内人民币有望偏强运行，考虑到年底结汇的季节性效应，不排除阶段性突破7.0。”中信证券首席经济学家分析师明明表示，进入2026年，预计美元指数偏弱运行的趋势或将延续，为人民币汇率构成相对友好的外部环境。同时央行稳汇率政策张弛有度，增强人民币汇率韧性。在此背景下，人民币汇率有望温和升值。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，2025年不仅是过去三年人民币贬值周期的终结，还或将开启新一轮升值。预计2026年在美元指数维持结构性弱势的背景下，我国经常项目顺差以及证券投资资金的净流入，有望推动人民币兑美元汇率升破7.0关口；若全年汇率年化波动率能保持在3.0%—4.0%区间，到2026年底人民币兑美元汇率或将升至6.70—6.80区间。