姚洋、邱晓华、梁红、李迅雷眼中的2026年投资机会

文/孟圆

在“十五五”规划开局之际，中国经济正站在新旧动能转换的关键节点。规划中明确提出的“建设现代化产业体系”与“加快高水平科技自立自强”，正成为引领未来五年发展的重要纲领。在这一背景下，如何平衡制造业升级与内需提振，成为各界关注的焦点。

12月7日，由联办集团、和讯共同主办、财经中国会承办，主题为“寻找中国经济破局之路”的和讯财经中国2025年会暨第23届财经风云榜在北京举行。会上，上海财经大学滴水湖高级金融学院院长、北京大学客座教授姚洋，与国家统计局原局长、阳光保险集团顾问邱晓华，华泰证券(601688)机构业务委员会主席梁红，中泰国际首席经济学家、中国经济学家论坛副理事长李迅雷展开了一场巅峰对话，共同解读“十五五”规划内涵，展望2026年经济走向与投资机会。

01 解读“十五五”，发展的核心是什么？

前不久，二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。根据“十五五”规划建议，建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强、扩大内需是前三大战略任务，被视为中国经济破局的核心方向。

其中，制造业升级和科技创新作为发展的动力和引擎，共同决定了“我们能提供什么”，而内需作为战略基点，则决定了“这些供给是否有广阔市场”。“十五五”规划的战略部署，正是为了系统性疏通这个循环。

国家统计局原局长、阳光保险集团顾问邱晓华

邱晓华指出，现代化产业体系的核心是“做强”，要继续夯实制造业及传统产业，让实体经济更强。他强调，科技自立自强是应对国际挑战、培育新动能的关键，而内需战略则是立足国内大循环、应对外部不确定性的根本保障。“实际上，就是根基不能动摇，新的动能需要更强大，面对内外挑战要依赖国内大循环，这指出了破局的根本性方向。”

梁红从发展阶段性的视角分析表示，中国当前人均GDP约1.4万美元，若要迈向3万至4万美元的阶段，唯一路径就是产业升级。“只有通过更高附加值的产业获取收入，消费升级才有基础。”

她强调，消费补贴只能救急，无法从根本上提振内需，真正的消费增长必须依靠产业进步与收入提升。

李迅雷认为，制造业如同新陈代谢系统，消费与房地产则是循环系统，宏观政策既强调了要发展高科技，又强调要形成一个国内国际“双循环”相互促进的新发展格局。“但是，高科技产业无法简单替代房地产，后者牵动居民财富、银行资产与地方财政，是绕不开的一环，消费也是如此。”

02 回顾2025年，经济的最大变化是什么？

回顾2025年，作为“十四五”规划的收官之年，中国经济在复杂严峻的国内外环境中，展现出了强大的发展韧性与深刻的结构性变化。这一年，从Deepseek到Labubu，中国正在人工智能与制造业多个方面引领世界经济，创新与韧性成为解读中国经济年度表现的关键词。

“按照目前的发展态势，一季度GDP增速5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，四季度估计在4.6%左右，预计能够实现全年5%左右的预期目标。”邱晓华认为，今年以来，国家实施了更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，以及一系列促消费、稳投资的政策，为经济爬坡过坎提供了关键支撑。

华泰证券机构业务委员会主席梁红

梁红提出，今年市场最显著的变化之一，是以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在人工智能、高端制造等领域的创新活力。

她认为，创新已成为中国区别于其他经济体的一大特征，这种趋势在资本市场中反映得尤为明显。“投资者正在用信心投票，尤其是在那些代表未来方向的行业。”

另一方面，年初美国发起的关税战，曾让外界对出口充满担忧，但中国外贸展现出超预期的韧性。海关数据显示，前11个月货物贸易出口总值达到24.46万亿元，增长6.2%。

“关税战的实施存在时间上的滞后，在这个过程中，中国的出口企业争时间、抢进度、抢出口，外国的进口商也在争速度、抢进口。”邱晓华认为，这样的“双抢效应”使得今年中国对外经济仍然保持正增长。

梁红则认为，出口的表现在于中国制造业尤其是民营企业，正凭借“又好又便宜”的强大竞争力，从高端到中低端全面进入全球市场，尤其在新兴市场中表现活跃。“当前出口的支撑，已不仅是价格优势，更多是产品和技术的综合竞争力。”

在亮眼的创新与出口之外，经济面临的挑战依然清晰。

上海财经大学滴水湖高级金融学院院长、北京大学客座教授姚洋

姚洋指出，短期需求不足仍是当前经济面临的核心问题。“今年中央政府通过发行4.4万亿专项债等方式，为地方提供了有力支持，这是一个重要突破。”他认为，在投资层面，可以积极部署基建项目，通过中央政府提供资金支持，让地方政府有动力和能力去落实，从而直接拉动需求。

03 展望2026，投资机会何在？

2026年是“十五五”开局之年，也是全球多国“拼经济”的关键节点。尽管外部环境复杂多变，内部挑战依然存在，但新的增长逻辑逐渐清晰，与之相伴的投资机会也正在浮现。

邱晓华认为，这一轮技术产业革命与以往最大的不同就是中国成为了参与者，在某些领域还是领先者。可以预期，中国抓住了这一轮变革的风口，人工智能、新能源、生物医药等新经济正在如火如荼地发展中，必然会极大地引领未来中国的发展。

梁红更加关注内外环境的共振机会。她认为，2026年，美国、欧洲预计将推出宽松政策，为中国营造相对友好的外部环境。与此同时，当前国内经济的增长主要源于生产效率提升，而非依赖资本投入的简单扩张。

她强调，这种增长质量的改善，在中国企业全球化与转型升级的进程中，势必会引发对人民币资产的重新估值，为人民币汇率走强提供坚实的基本面支撑。

中泰国际首席经济学家、中国经济学家论坛副理事长李迅雷

李迅雷预计，2026年的GDP增速目标依然会在5%左右。在消费作为慢变量的背景下，“快变量”投资，特别是基建投资，可能成为稳增长的重要抓手。

此外，他指出，今年的出口表现是超预期的，明年出口应该也不会太弱。

2025年，上证指数两次突破了4000点，A股总市值在年内首次突破了100万亿元大关。市场交投情绪活跃，日成交额多次突破2万亿元，全年成交总额远超去年。这些都说明了股市在变好。

但从业绩来看，经济环境对上市公司业绩的影响依然在。今年前三季度，5400多家A股上市公司总营收合计为53.41万亿元，仅增长1.2%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.3%。

李迅雷指出，这一轮市场行情虽然涨得不错，但主要是来自于估值提升的贡献，而不是盈利增长带来的贡献。

与此同时，他分析了具体市场结构特征，并认为这种市场行情在2026年还会延续。“第一，增长的贡献主要来自于电子半导体行业，这与全球AI革命相关；第二，有色金属，像铜、贵金属，包括黑色金属也出现了反弹。第三，非银方面，像券商、保险等与我们的行情也是相关的。”

这些变化的背后反映了一个重要的趋势，那就是中国居民的资产配置正在发生历史性转折。邱晓华明确指出，投资房地产的黄金时期已经过去，资产配置正从实物资产向金融资产阶段转变。

值得注意的是，在积极探寻机遇的同时，也需要对来年的市场环境保持一份清醒的认识。正如梁红所提示，今年主要风险资产都取得了非常高的回报，但这种情况在明年大概率难以复制。

她指出，投资者需要管理好预期，认识到大的投资环境可能会呈现“资产价格相关度提高，波动加大，收益变弱”的特征。这意味着，投资需要更加精耕细作，聚焦于那些具备坚实基本面支撑的领域，并在资产配置中充分考虑对波动性的控制。

李迅雷也提出，全面普涨的“快牛”局面难以出现，机会将集中在少数高景气赛道，股市会进入一个新的“慢牛”阶段。