中国水务中期业绩解读：核心业务逆势增长 轻重结合锚定长远价值

进入12月，港股公用事业上市公司中期业绩（2025年9月30日止6个月）迎来收官，在公用事业领域，上市公司近半年业绩表现分化，部分企业净利润显著增长，但整体增少降多。其中，水务板块由于面临成本压力和市场波动影响，个股业绩表现差异化走势明显。

作为公用事业领域的核心标的之一，中国水务（00855.HK）于11月28日披露2025/26年度中期业绩报告。公告显示，公司实现营业总收入51.83亿港元，同比-12.9%，归母净利润5.71亿港元，较上年同期有所调整。但看似承压的业绩背后，实则是公司主动调整发展节奏和优化策略，聚焦核心业务稳健经营的战略性选择，其长期价值基础和底层商业逻辑并未改变。

核心板块韧劲凸显，环保业务表现亮眼

作为我国供水行业龙头企业，城市供水业务始终是中国水务半年报告期的业绩“压舱石”。报告期内，尽管受建设及安装维护业务下降影响，公司城市供水业务收益同比减少13.1%，但核心供水经营业务表现稳健，实现收入18.01亿港元，同比（人民币口径）水费收入提升5.6%；售水量同比增长5%，直接带动供水经营服务收入提升，进一步巩固了核心业务的主导地位。

对于公司供水业务，市场上各大机构均表示看好。其中，长江证券研究观点称，中国水务作为我国供水行业龙头企业，公司供水主业持续稳健发展,管道直饮水具备先发优势。一方面，水务运营刚需性强，随着在建产能投运，预计供水运营和污水处理业务仍保持稳健增长；另一方面，公司主要以TOO（移交-拥有-运营）特许经营模式经营供水项目，相比BOT/TOT模式，TOO拥有项目所有权，到期后并不需将此项目移交给公共部门，企业内在价值更高，且业务更可长久持续。

此外，调价周期的红利已逐步兑现。据悉，在FY26H1期间，中国水务已有8个供水项目获批涨价，每日供水能力合共为105万吨。同时，公司黑龙江鹤岗及湖南怀化沅辰项目也已进入听证会阶段，将有望突破公司全年8至10个项目调价的目标。叠加未来调价机制常态化，公司收入与利润率将有望进一步回升。

在供水业务筑牢发展根基的同时，环保业务也成为公司业绩增长的“新引擎”，并实现污水处理经营服务的持续扩容。受益于惠州大亚湾美孚污水处理项目的收入增加，环保板块业务实现收入8.32亿港元，同比增长8.7%；分部溢利更是大幅增长29.7%，达3.67亿港元，彰显出公司成熟的运营实力。

近年来，中国水务持续推进轻资产发展战略，严控资本开支，不断优化资产负债结构，相关成效在本期业绩中也逐步显现。报告期内，公司资本开支同比下降31.8%，降至12.4亿元，全年目标低于20.0亿元，同比下跌最少约40.4%，有效改善现金流状况与资产负债表结构，为公司核心业务深耕提供坚实的财务支撑。

多维度战略布局，轻重结合锚定长期发展

得益于宏观政策支持下的地方政府支付能力增强，以及行业自身步入成熟期后通过提质增效和优化财务结构实现的良性发展，水务行业迎来行业发展机遇。当下，随着“十五五”规划筹备工作稳步推进，国家持续加大民生基础设施投入力度的同时，也为水务行业带来了政策赋能。

《城乡供水一体化发展规划（2024-2030年）》明确提出，2025年将城市供水管网漏损率控制在8%以内，为行业提质划定了清晰目标。同时，超长期国债与专项债政策重点向公用事业领域倾斜，为水务、环保等行业提供了稳定可靠的资金支撑。在此背景下，中国水务积极应对错综复杂的宏观环境，精准把握时代红利，进行多维度战略布局，持续夯实核心竞争力。

在财务层面，公司于11月成功与亚洲开发银行（ADB）签署1亿美元的长期贷款融资协议，为公司未来发展注入稳定资金。同时通过进一步优化财务杠杆结构，降低融资成本来提升财务稳健性，不断增强自由现金流创造能力。

在技术层面，公司在数字化转型中持续发力，通过主导开发的智慧水厂运营管理平台经试点检验，已成功构建多种核心模型，助力水厂实现全方位智能管控目标，实现运营效率和服务韧性双重提升。该系列举措的落地实施，将进一步增强公司的抗风险能力与可持续发展能力，为业绩提升提供有力支撑。

值得注意的是，在保证主营业务稳健发展的同时，公司始终将股东利益置于首要位置，在本期内依旧维持每股0.13港元的中期股息分配方案，彰显出公用事业企业应有的责任担当。

随着中国经济正步入低增长、低利率与资产荒并存的时代，投资逻辑发生转变。市场波动性与不确定性使投资者更重视资产安全性，投资偏好由追求高弹性收益逐步转向坚守长期稳健价值。面对市场波动，具备需求刚性且盈利稳定的行业如水务、供水、水利设施等公用事业，其配置价值有望获得重估，成为投资者构建以安全资产为核心基石的重要选择。

公用事业的重估逻辑不仅源于其基本面韧性，并反映在投资者选择的中长期预期之中。中信里昂在年初发布的2025年风水指南中，已对水属性行业给出积极预判，明确该类行业预期冬季及后续将迎来“水势强旺”的有利格局。另有学者从玄学周期角度提出，2026年为丙午年，天干地支皆属阳火，象征着光明与动能，或预示科技与文化等领域将迎来发展契机。更为重要的是，2026年丙午年将进入“三碧禄存星”当旺时期。此星属木，在风水学中认为“水能养木，木能疏土”，因而水务行业作为“水”的代表，与当旺木星形成相生关系，或预示水务基础设施板块将迎来政策支持与资金涌入的新周期。

在此背景下，中国水务通过采取轻重资产结合的模式，既保持“水”的流动性（轻资产运营），又巩固“土”的稳定性（核心资产），完美契合未来两年风水流转的内在要求。

深入分析中国水务的企业命理，其业务本质与“水德”高度契合。正如《道德经》有云：“上善若水，水善利万物而不争”，这不仅是企业经营的至高境界，更是风水学中的“得水为上”的核心理念。此外，公司股票代码（00855.HK）亦蕴含传统数理逻辑，其中“8”为金数，“5”为土数，双土生金，金再生水，形成生生不息的相生循环，暗合“土能治水，水能生财”的风水要义。

风水的玄妙之处在于平衡。从五行平衡的角度看，火代表变革与创新之势，而“水”主智、主流通，具有平衡与润下之性。因此，在“火运”趋势凸显的背景下，“水”的调和尤为关键，“智慧+水”的结合有望成为绝佳的投资风口，是投资组合中的合理配置。

随着2025年冬季水势渐强，作为水属性行业的典型代表标的之一，中国水务有望在政策红利、技术赋能与风水周期的三重加持下，迎来估值与业绩双升的黄金发展期。投资者在布局公用事业板块时不妨以传统文化的智慧为镜，洞察行业周期，把握时代机遇，在“水德”企业的稳健成长中分享长期价值。

本文来源：财经报道网