一票难求，沐曦股份中签率创新低

21世纪经济报道记者 彭新

沐曦股份12月7日公告，据上海证券交易所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为517.52万户，有效申购股数为288.62亿股，网上发行初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913%。

上市首日暴涨425.46%的摩尔线程，此前网上发行初步中签率为0.02423369%，最终中签率为0.03635054%。

相比之下，沐曦股份比摩尔线程更加一票难求，其上市后的股价表现因此而充满想象。

国产GPU新贵IPO更加炙手可热

在近期科创板上市的半导体企业中，该中签率属于低水平，申购热度处于第一梯队。

相比之下，沐曦股份网上发行初步中签率和最终中签率均低于另一家GPU厂商摩尔线程。摩尔线程此前网上发行初步中签率为0.02423369%，最终中签率为0.03635054%。

此次IPO，沐曦股份发行价格为104.66元/股，对应市值约为418.74亿元，市销率为56.35倍。公司共发行4010万股，占发行后总股本的10.02%。

本次发行全部为新股，不涉及股东公开发售股份。其中，初始战略配售数量为802万股。扣除发行费用后，预计募集资金净额为38.99亿元，略低于此前计划募资的39.04亿元。

对比来看，摩尔线程IPO发行7000万股，定价为114.28元/股，市销率为122.51倍，获得初步有效申购数高达4126倍，最终募集资金净额为75.76亿元。沐曦股份科创板市销率仅为摩尔线程一半。

沐曦股份募集资金主要投向“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

对于公司未来的发展战略，在12月4日的路演中，沐曦股份董事长、总经理陈维良表示，公司制定了“三步走”发展规划，目前正处于从产品优势迈向市场领先优势的阶段，唯有在研发领域继续保持竞争优势，在市场领域树立品牌声誉，构建健康稳定的商业闭环，才能让客户有价值、投资者有收益。

他还表示，公司将重点布局云端及边端算力市场，募集资金将用于研发曦云C系列训推一体芯片的第二代和第三代产品（C600和C700），以及专为生成式AI推理市场设计的下一代云端大模型推理芯片（Nx），计划采用最新的第三代指令集和先进封装工艺，大幅降低AI推理成本。此外，陈维良还透露，在人工智能计算和通用计算之外，公司正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU，以完善全栈GPU产品体系。

在人工智能发展大潮下，国产GPU日益受到重视。沐曦股份此次上市也获得众多战略投资者支持，国家人工智能产业投资基金、中国电信、互联网巨头京东与美团以及上游材料供应商格林达等均参与认购。

国产GPU第二股“钱”途似锦

从首发价格来看，沐曦股份本次发行价格是年内A股第二只首发百元股，仅次于摩尔线程114.28元/股的首发价格，由于摩尔线程热度在前，从目前申购情况来看，作为“国产GPU第二股”的沐曦股份也备受期待。

12月5日，摩尔线程上市首日涨幅425.46%。

10月28日，国内12英寸硅片龙头企业西安奕材的网上发行最终中签率为0.0712462%，当日涨幅高达198.72%。

而沐曦股份的中签率不足西安奕材的一半，其上市后的股价上涨空间由此充满想象。

沐曦创立于2020年9月，团队主要来自AMD。CEO陈维良曾在AMD任全球GPU SoC设计总负责人、通用GPU MI产品线设计总负责人；硬件首席架构师彭莉是AMD全球首位华人女科学家（Fellow），曾任AMD首席架构师；软件首席架构师杨建是AMD大中华地区第一位科学家（Fellow），历任AMD、海思等公司首席架构师。

沐曦分别于2023年4月和2024年2月发布了推理专用的N100芯片和训推一体C500芯片。其中，C500是目前出货的主力产品。

按照Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司结合IDC数据以算力规模口径测算的结果，公司在2024年中国AI芯片市场的份额约为1%。

沐曦在招股书中称，下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e。目前英伟达在售H100等芯片均采用HBM3e。

2022年至2024年，沐曦股份营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，公司最近三年营业收入复合增长率为4074.52%，主要为GPU板卡、GPU服务器收入。公司2025年1月至9月的营收同比增长453.52%，达12.36亿元。沐曦股份预计将最早于2026年达到盈亏平衡。

2022年至2024年，沐曦研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元和9.01亿元，三年研发费用总计22.47亿元，占营收的比例超过282%。高额研发费用下，沐曦2022年至2024年扣非后归母净利润为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元。2022年至2024年，沐曦经营活动产生的现金流为-6.65亿元、-10.17亿元和-21.48亿元。

以寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微及摩尔线程作为沐曦股份的可比上市公司，统计显示，上述五家企业2024年度平均营收规模为23.49亿元，平均销售毛利率为53.18%。对比而言，虽然沐曦股份的营收体量暂低于同业平均水平，但其销售毛利率已与行业均值基本相当，其突出的盈利能力成为市场一大看点。