招银理财洪晓峰：银行理财宜充分发挥多资产配置优势提升产品布局

21世纪经济报道记者 余纪昕

11 月 22 日，为凝聚行业智慧、探寻发展新路径，由南方财经全媒体集团指导、21 世纪经济报道主办的 “第二十届 21 世纪金融年会” 在北京盛大召开。

在主题为“黄金+：从战术工具到战略底仓”的圆桌对话环节，招银理财多资产投资部总经理助理洪晓峰表示，结合当前黄金新周期的多重积极因素来看，黄金的长期配置价值是“比较确定的事情”。

同时他也提到，简单的债券与黄金所构成的“黄金+”资产组合，在经济温和复苏、利率缓步上行之际，可能面临压力，银行理财公司宜充分发挥多资产配置优势，在债券+黄金组合的基础上，适时增配另类资产与权益资产，以优化产品布局。

回顾2025年黄金市场的整体表现，其核心特征与超预期涨幅无疑成为全球投资者关注的焦点。

洪晓峰在分析今年市场时指出，若将2025年行情与2024年进行对比，可以发现两者在走势节奏上存在一定的相似性，但今年的涨幅“确实是超预期的”。

他进一步分析道，这两年的金价上行均非单边直线拉升，而是呈现出清晰的阶段性特征：“基本上都有一定的阶段性，而且非常类似，这两年的行情都有非常明显的两段。”

具体而言，每年第一波行情通常始于年初，持续快速上涨至4月中旬左右，随后因各类事件催化进入调整阶段；而第二轮行情多在9月前后启动，由宏观政策或国际关系等超预期因素推动。这一规律性走势说明，尽管市场对黄金的长期看好共识较强，但短期行情往往由“一些预期之外的事件或者超预期的催化”所驱动，这也成为后续研判黄金投资价值时需要综合考量的关键。

在黄金市场显著升温的背景下，招银理财敏锐把握趋势，在行业内率先将黄金纳入多元资产配置体系，并创新性地推出“黄金+”产品类别。洪晓峰介绍，其实早在2023年7月，也就是市场普遍认为美联储加息周期见顶之际，招银理财就已开始通过旗下产品增配黄金ETF。

而随着黄金定价逻辑的深化，展现出更长期、更多元的驱动因素——招银理财进一步将黄金作为战略型资产进行产品化布局，正式推出“稳金”系列与“衡金”系列等“黄金+”理财产品，积极把握低利率环境下黄金作为多元收益来源的配置价值。

针对产品设计思路，洪晓峰详细阐释了“稳金”与“衡金”的差异化定位。在传统“固收+”基础上，招银理财创新性突出黄金的资产配置作用，但并未止步于简单的“债券+黄金”组合。

他指出，为应对未来经济周期变化可能带来的利率温和上行环境，需要在资产组合中引入更多元的风险对冲工具。“稳金”系列因此在债券与黄金之外，增加了如商品CTA、量化中性策略等另类资产，以增强组合的稳健性与收益多样性。

而“衡金”系列则引入“全天候”配置理念和风险均衡的量化模型，在债券与黄金基础上纳入股票资产，旨在实现更全面的长期市场风险暴露。目前，“稳金”系列自2023年推出以来，规模稳步增长；“衡金”系列作为今年新设产品线，也正逐步获得市场认可，展现出良好的发展潜力。

在讨论黄金市场潜在风险时，洪晓峰则从更中长期视角出发，指出未来需关注AI引领的产业革命对黄金资产可能带来的影响。

他认为，若AI技术能够真正带动全球实体经济进入新一轮繁荣周期，可能会改变资金对各类资产的机会成本评估，从而对黄金定价逻辑形成挑战。不过，他也强调，在当前阶段，更合理的配置策略仍是保持对黄金与权益资产的同步关注与均衡配置。

展望后续金价，洪晓峰引用历史数据指出，21世纪以来由货币周期驱动的黄金大牛市，其年化收益率区间“基本上在15%-25%左右”。

整体来看，2025年黄金市场不仅涨幅超预期，其背后的驱动逻辑与产品创新亦为投资者提供了更丰富的配置工具与参与方式。