会是下一个特斯拉吗？ 小米Q3财报一出估值空间或已经打开

“如果‘下一个特斯拉’存在，很有可能在中国，其中小米优势最突出。”

美国投资机构Piper Sandler近期曾如此断言小米未来发展。其对标的特斯拉，自上市以来股价涨幅已经超过 200 倍。

那么小米未来是否支撑起如此高的估值？从此次小米三季报的情况来看，增长潜力非常强劲。

财报显示，小米今年跑得飞快，前三季度总营收3404亿元，已经接近去年全年；而前三季度总利润328亿元已经超过去年全年。从单季数据来看，第三季度单季营收实现1131亿元，同增22.3%，已经连续4个季度营收跨越千亿大关；单季经调净利更是同大增超80%，达到113亿元。

小米手机、汽车、大家电等增长主力三箭齐发，均实现韧性增长，其中尤为值得一提的，就是汽车等创新业务收实现290亿元，同比飙升近200%，并且经营收益次实现单季转正。

也就是说，从去年3月小米Su7上市至今，不过一半年时间，小米汽车业务已经成功盈利。而中国造车新势力中，最早实现盈利的理想，从2019年首台新车理想ONE 交付到2022年第四季度首次实现季度盈利，用了3年；特斯拉从2008年推出首款量产车Roadster，到2013年首次实现季度盈利，也用了5年时间。造车新势力小米在盈利速度上已是赛道第一。

汽车业务的高速增长，成为小米构建“人车家全生态”，奔赴全面高端化布局的强力引擎。数据显示，小米SU7位列2025中型轿销量第；小米YU7连续3个位列中型SUV销量第，并且在10月还登顶国内全品类SUV销量第。小米汽车在国内中高端汽车市场已经占据优势地位。而随着产能快速提升，还有更多市场潜力待释放。2025年小米汽车的销量目标为35万辆，2026 年北京三期、武汉工厂投产后，有望冲刺全年 120 万辆产能。

在中国大陆销量排名第二的手机业务也不断提升在高端市场的影响力。在中国陆4000元-6000元价位段的手机销量市占率同提升 5.6%个百分点，达到18.9%，17 Pro Max上市后更是收获热烈反响，双11期间包揽天猫 京东 抖等全平台国产机 6K+价位段销量 销额双料冠军。

而在大家电方面，小米空冰洗毛利率ASP全面提升，IoT毛利率创历史新高。前段时间小米智能家电工厂一期在武汉正式竣工投产，年产值将达140亿，标志着小米完成从代工到自研自产的关键跃升，更是家电迈向高端化的重要里程碑。

更重要的是，凭借高强度研发投入的支撑，小米高端业务增长充满后劲。小米今年第三季度研发投入近百亿，前三季度总研发出235亿元，接近去年全年。拉长时间线来看研发投入，从2017年的32亿，到2020年的93亿，再到今年超过300亿，五年翻三倍，八年翻了快十倍，飞速增长的研发投入，持续转化为层出不穷的创新技术成果，并快速商业化落地，成为高端业绩增长的强劲推动力。由此小米规模与利润双双跨越提升，助推估值空间不断突破天花板。

当前，众多机构对小米持强烈看好态度，平均目标价大约为65港元，当前股价据此还有约有55%上行空间。但值得注意的是，随着“人车家全生态”不断繁荣扩张，支撑起小米全球顶流科技巨头的市值规模，在小米大模型、芯片等大量领先技术不断落地之下，未来催生的生态内外价值空间同样极具想象力。如此来看，下一个特斯拉，未必不是小米。$小米集团-W(HK|01810)$