资本大鳄操盘，600亿大润发加速调改

资本大鳄下场商超，首份成绩单报亏。

11月12日早上，高鑫零售召开投资者会议，通报4-9月经营业绩。德弘资本联合创始人、高鑫零售董事会主席华裕能表示，将加速推进调改，且强调会继续开新店。

“我们一定要再继续开店，我不相信一个核心的生意会是天天关店，相信发展是硬道理。”据报道，华裕能在开场时如此表态。

华的团队，年初斥资131亿港元，从阿里购得高鑫零售的控股权，开始运营大润发。

其在11日晚刚发布中期业绩，经营形势严峻。

4-9月，高鑫核心的卖货营收为290.8亿元，减少41亿元，减幅高达12.4%，平均客单价下滑，同店销售也下跌11.7%。

德弘接手的6个月，亏掉1.23亿元，去年同期则净赚2个亿。按当前状态，预估其2026财年营收在600亿元左右。

稍感安慰的是，其线上订单量增加约7.4%，B2C业务的每店日均订单量超过1200单。

“面对市场挑战，本集团始终主动求变、积极破局。”高鑫零售CEO沈辉在报告中提到。

德弘和沈辉，已为高鑫规划未来三年的路线图：以“健康商品+快乐体验+贴心服务”为基石，为3公里全客群打造体验与效率并重的零售模式。

其变革举措在于，继续深耕“菜篮子”心智，强化生鲜差异化建设，精简商品，建立高效供应链等。

9月，高鑫启动自营猪肉全国联合采购专案，以“源头直采+头部聚焦”模式，建立与上游厂商的深度合作机制，以量换价。据称单此品类，9月至10月的毛利增长已超千万元。

同时，沈辉团队开始打造自有品牌商品，落地“1+1双品牌矩阵”。

其中，“超省”系列聚焦性价比，“润发甄选”系列则匹配消费者“高品质与市井价格兼具、健康与口感并重”的需求。

财报披露，双品牌已推出逾500支商品，覆盖50多个品类，9月业绩贡献逾2%。

截至9月，德弘治下的高鑫，共有462家大卖场、32家中型超市以及七家M会员店。

管理层准备构建“大超+中超+前置仓+会员店”多业态组合，以大超为核心，积极发展中超和前置仓业务，且通过“一店一方案”推进门店调改。华裕能透露，预计3年内完成500家门店调改。

同时，团队已启动前置仓专案，复用大超“一盘货”资源与线上运营能力，以低成本建仓。

截至9月，上海、江阴、济南等五地建成前置仓，单仓平均面积约500平方米，日均销售额约5万元。前置仓依托大超资源，管理层计划，三年内将线上占比提升至40%~50%。

目前，高鑫仍有净现金119.58亿元。《21CBR》记者注意到，高鑫拥有庞大固定资产，投资物业、其他物业、厂房及设备，总额高达236亿元，其6个月租金收入即达14亿元。

这意味着，其拥有雄厚的财力，可从容推进其改革。

沈辉在业绩报告中称，期望各种变革成果能形成有效关联，积点成面，汇聚成系统性能力提升，推动整体表现实现质的飞跃。

华裕能则安慰投资者，连同控制成本及人的管理后，三年后会有不错的现金流，可进行持续分红。

中期业绩出来后，瑞银将高鑫目标价从2.7港元下调到2.4港元，仍然维持买入评级。