花40亿美元为星巴克换“中国心”，“神秘金主”是何来头？

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

至多40亿美元拿下六成股份，此前一直传闻要“卖身”的星巴克中国，最终被博裕资本接手。

据星巴克近日发布的公告，星巴克将“打包”其中国业务，通过成立合资企业的方式，将星巴克中国交给博裕资本运营，而此后星巴克自身则会以“房东收租”的形式继续参与其中。

值得一提的是，此次豪掷40亿美元给星巴克中国“下聘礼”的博裕资本，被星巴克称作一家“中国领先的另类资产管理公司”。

雷达财经了解到，成立于2011年的博裕资本投资领域十分广泛。从过往投资风格来看，博裕资本颇为青睐互联网、科技、医疗健康、消费新零售和金融服务等风口赛道的头部企业。

而星巴克此番交易最看重的，可能就是博裕曾经投资过蜜雪冰城和塞尚乳业的经历。其中，前者是新式茶饮赛道的“门店王”，而后者不仅是星巴克的供应商，也与星巴克的“死敌”瑞幸有过合作。

有了在茶饮咖啡领域投资经验丰富的博裕资本加持，星巴克此番也提出了将国内门店数量从超8000家提升至2万家的目标。而为了完成这一目标，星巴克中国或将效仿蜜雪及瑞幸在国内的扩张策略。

博裕资本豪掷40亿美元，“迎娶”星巴克中国

11月4日，星巴克宣布与博裕资本达成协议，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

根据协议，博裕资本将以约40亿美元的对价拿下合资企业至多60%的股份，而星巴克将保留40%的股份，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。

作为星巴克全球版图中至关重要且增长迅猛的市场，中国一直是星巴克战略布局的核心区域。星巴克认为，此次合作是公司持续转型的重要里程碑，彰显了其致力于加速在中国长期发展的决心。

通过将星巴克文化与博裕对中国消费者的深度理解结合，星巴克希望在提升顾客体验的同时，加速饮品和数字平台创新，拓展至更多城市和地区，并通过更具本地化的服务加深与顾客的联系。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，具体由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

据星巴克最新披露的2025财年第四季度及全年业绩财报，第四季度，其在中国区的表现相当亮眼，不仅营收增长6%至8.32亿美元、同店销售额同比增长2%、同店交易量同比增长9%，还新开出183家门店，门店数借此达到8011家，仅次于美国。

星巴克还表示，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的超8000家星巴克门店。同时，双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。

对于本次交易，双方高层也都表示出乐观态度，希望在强强联合之下将星巴克的品牌优势与本土市场经验深度融合，共同开拓更广阔的发展前景。

星巴克董事长兼首席执行官倪睿安表示：“博裕深厚的本地知识和专业技能，将有助于加速星巴克在中国的发展，特别是中小城市及新兴区域的拓展。”

博裕资本合伙人黄宇铮表示：“星巴克在过去26年中打造了一个标志性品牌，并与中国消费者建立了深厚的联系。我们将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”

星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示：“在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕投资的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。”

斩获星巴克中国“芳心”，博裕资本是何来头？

雷达财经梳理发现，早在几个月前，关于星巴克将出售中国业务的消息，便在市场上甚嚣尘上。

据《科创板日报》报道，此次参与竞购星巴克中国业务的各方势力可谓星光熠熠，传闻中除了美国KKR、香港方源资本及太盟投资集团（PAG）以及华润控股、高瓴资本、凯雷投资、信宸资本、春华资本、博裕资本、红杉中国，腾讯、京东以及美团等巨头也位列其中。

在这场激烈的角逐中，博裕资本最终脱颖而出，成功“迎娶”星巴克中国。

据虎嗅报道，有知情人事透露，博裕资本能够胜出，一方面在于其给出了“最好报价”，另一方面，博裕自身在咖啡茶饮领域丰富的投资经验，也是星巴克极为看重的关键因素。

据天眼查，博裕资本有限公司（Boyu Capital）是一家专注于在大中华地区从事私募股权投资业务的投资基金。目前，博裕资本管理着总募集规模为近百亿美金的美元基金，是中国最大的私募投资公司之一。

公开资料显示，博裕资本由两位行业资深人士携手创立，一位是中国平安集团前总经理张子欣，另一位是TPG资本前中国区高管马雪征（已故），基金早期还迎来了曾任职高盛私人基金分析员的江志成加入。

雷达财经从官网获悉，博裕资本拥有超过200家投资组合公司，并在香港、北京、上海和新加坡设有办事处，构建了覆盖私募股权、公开市场、基础设施及风险投资的一体化协同平台。

天眼查显示，截至目前，博裕资本仅公开的投资事件便超过150个，其投资范围涉猎广泛，涵盖了各行各业的巨头企业。

其中，既有海天味业、美的等传统行业的领军者，也有宁德时代、极氪等新能源领域的佼佼者，还有爱奇艺、快手等互联网娱乐领域的头部玩家。

雷达财经梳理发现，今年以来，博裕资本还在中国开启“扫货模式”。今年3月和4月，博裕投资通过司法拍卖及发起要约收购，花费超23亿元成功拿下金科服务的实控权。

5月，博裕投资第五期美元基金通过关联方收购北京SKP商场约42%—45%股权。SKP总体估值50亿美元，博裕这笔交易投资超百亿元人民币。

近日又有消息传出，由博裕资本牵头的财团正在与大连万达集团就收购瑞士体育营销公司盈方体育传媒（Infront Sports & Media AG）进行深入谈判，交易已持续数月，目前尚未达成最终协议。

从行业布局来看，博裕资本今年在咖啡茶饮赛道的标志性投资，当属2月通过基石投资轮向蜜雪冰城注入4000万美元资金。

除此之外，天眼查信息显示，博裕资本早在2022年便参与了塞尚乳业的Pre-A轮融资，而这家企业与星巴克、喜茶、瑞幸、茶百道等多家知名企业均有着长期稳定的战略合作关系。

注入“中国血液”，星巴克或效仿蜜雪瑞幸？

在中国咖啡与茶饮的激烈战场中，蜜雪冰城与瑞幸凭借对性价比赛道的深耕，在下沉市场积累了海量忠实用户，扩张速度更是堪称行业标杆。

从开店速度来看，上半年，蜜雪集团在国内净增门店6697家，总门店数一举达到48281家。

其中，二线、三线及以下城市的门店占比持续提升至19.1%、57.6%，分别同比增加0.9和0.4个百分点。

而作为星巴克在国内的直接竞争对手，瑞幸同样展现出了强劲的扩张势头。今年第二季度，瑞幸净新开门店2109家，其中国内净增2085家门店。凭借这一出色的表现，瑞幸在全球的门店总数攀升至26206家，环比增长8.8%。

相比星巴克中国花了26年才开出超8000家门店的“松弛感”，前述两家企业的扩张速度堪称“恐怖”，而这背后加盟模式的助推作用至关重要。

截至第二季度末，瑞幸拥有9238家加盟门店，占总店数量的35.25%。而蜜雪集团更是仅战略性地经营极少量直营店（仅18家），其余门店均为加盟店。

据了解，蜜雪冰城的加盟模式，始终围绕着“利益与共”这一理念，加盟商遵循公司制定的全面、标准化运营流程，而公司则提供极具竞争力的一站式解决方案，增强其市场竞争力及盈利能力，亦有效提升消费者体验。

通过建立这种健康、可持续的加盟模式，蜜雪冰城与加盟商共同实现了行业领先的门店规模。

有分析认为，在博裕为星巴克中国进一步注入“中国血液”后，为早日实现两万门店的业绩目标，星巴克在国内效仿“雪王”、开放加盟也并非毫无可能。毕竟，加盟模式在提升开店速度、扩大市场覆盖方面具有显著的优势。

据商学院杂志报道，中国食品产业分析师、中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬表示，星巴克中国作为星巴克全球第二大市场，未来将“单飞”，因为中国市场的潜力是非常大的。

朱丹蓬认为，博裕的战略眼光非常独到。随着博裕的入局，星巴克未来将有三大变化：首先，会加速开店。其次，本土化运营会更精准、更科学。最后，供应链的完整度会提升，“所以从整体来看，我们对于最终交易非常乐观。”

未来，在博裕资本的赋能下，星巴克中国能否效仿麦当劳、百胜中国等前辈的成功路径，通过深度本土化迈入新增长阶段，将成为市场关注的焦点。#社区牛人计划# $星巴克-T(HK|04337)$