马可波罗：绿色智造树转型范本

近日，马可波罗在深交所主板上市，在建筑陶瓷行业格局重塑的关键节点，马可波罗的这场上市之旅不仅是企业自身发展的里程碑，更折传统制造业向高质量发展转型的坚定步伐，为行业发展提供了鲜活范本。

此外，公司通过设立“马可波罗员工参与深主板战略配售集合资产管理计划”参与战略配售，认购数量不超过本次公开发行规模的10.00%（即1,194.92万股），且获配股票的限售期为12个月。高管团队及核心员工的跟投通过利益绑定机制向市场传递了对公司长期发展的信心，更深度契合主板支持成熟企业、倡导价值投资的定位导向。

募集资金发力绿色智能制造

马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地，年产能超过2亿平方米。

长期以来，国内建筑陶瓷行业呈现“大市场，小企业”的局面，集中度不高，同时也面临着低端产能供给过剩和高端产能供给不足的问题。随着国家双碳能耗政策进一步落地实施，行业加快转型升级步伐，产业结构持续优化，头部企业的品牌、规模、资源等优势愈发明显。2022-2024年，马可波罗市场占有率分别为2.62%、3.23%和3.27%，仍有较大提升空间。

在此行业变革节点，马可波罗发行上市，正成为其承接行业机遇、巩固领先地位的关键支撑。根据招股意向书，此次募资主要用于生产线的绿色化、智能化建设和改造，募投项目的推进实施，既精准契合行业绿色发展转型趋势，又能为公司“制造业出海”战略提供产能支撑，巩固公司在建筑陶瓷行业的领先地位。

毛利率稳中有升，费用管控夯实竞争优势

马可波罗的主要产品为有釉砖和无釉砖，2024年，公司主营业务收入为72.85亿元。

从毛利率来看，2022-2024年，有釉砖毛利率分别为35.64%、36.36%和38.56%，呈现出稳中有升的态势；无釉砖毛利率分别为21.09%、25.73%及33.27%，因单位制造费用显著下降，毛利率上升。

比较同行业可比上市公司，马可波罗的毛利率长期处于较高水平，且在行业波动中展现出较强的稳定性。2023年随着原材料、能源价格回落，公司毛利率回升至36.01%，同比提升0.91个百分点；2024年，得益于无釉砖毛利率大幅增长、老旧产线折旧减少带来的单位制造费用下降，以及“极致成本”战略的持续落地，公司毛利率迎来逆势反弹。

表：马可波罗与可比上市公司相关指标比较情况

数据来源：马可波罗招股意向书

作为面向C端与B端（工程、经销商）的建材企业，销售费用是马可波罗三费中的重要组成部分。2022-2024年，公司销售费用率分别为4.72%、4.90%、5.64%，显著低于同行业可比上市公司的平均值。

表：马可波罗与可比上市公司销售费用率比较

数据来源：马可波罗招股意向书

这一优势的形成，一方面得益于公司专注于经销业务及工程业务。不同于部分同行依赖直营门店或高频翻新终端形象的模式，公司的业务结构更趋轻量、成本管控更具弹性。另一方面，截至2024年末，公司已建立起了超8000家销售终端的经销网络体系，不仅实现了对市场的渗透，更为高于同行的收入规模提供坚实支撑，进一步释放规模效应。

表：马可波罗主营业务收入按销售模式构成

数据来源：马可波罗招股意向书

此外，公司管理费用率亦略低于行业平均水平，这一表现同样与规模效应的赋能密不可分，同时也得益于管理人员配置的高效精简，通过优化人力成本结构，进一步强化了整体费用管控能力。

表：马可波罗与可比上市公司管理费用率比较

数据来源：马可波罗招股意向书

“研发+绿色+出海”激活行业发展新动能

在绿色制造领域，马可波罗早已树立行业标杆。公司主动践行绿色发展理念，全面推行清洁生产，目前已有四家生产子公司荣获国家级“绿色工厂”认证,并获得广东省“清洁生产企业”“节能先进单位”“陶瓷行业绿色制造指数首批示范试点企业”等荣誉，其绿色制造实践已形成可验证、可推广的成熟模式。

这一模式的核心支撑，源于公司在绿色低碳技术领域的深厚积累。公司拥有的从原材料到生产过程各环节的绿色低碳技术，已形成核心发明专利26件，获科技成果12项，其中4项科技成果技术达国际领先水平，获科技奖6项。

而马可波罗在绿色低碳技术及其他领域的持续突破，离不开研发创新的长期赋能。2022年至2024年，马可波罗公司先后研发了静电喷釉技术、发热陶瓷砖制造技术、2.5mm超薄高强大规格饰面陶瓷岩板制造技术等多项先进制造技术，以及拥有多个高技术陶瓷新材料产品。截至目前，公司科技成果中15项被评定/鉴定为国际领先、36项被评定/鉴定为国内领先。

在建筑陶瓷行业正处于调整期的当下，马可波罗的上市更具有深远的示范意义。从行业大环境来看，2022年至2024年，房地产开发景气指数分别为94.31、93.29和92.78，2025年3月该指数小幅回升至93.96；9月24日，工信部等六部门发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确将绿色建材纳入消费品以旧换新政策，并加大陶瓷薄砖、节能门窗等补贴力度。马可波罗的上市不仅为行业注入了发展信心，更以其“绿色化+智能化+国际化”的清晰发展路径，为同行指明了战略转型方向。

更为关键的是，作为建筑陶瓷行业的龙头企业，马可波罗的上市将加速推动行业集中度的提升。在行业洗牌加剧、中小产能逐步退出的市场环境下，马可波罗可借助资本市场的融资渠道，进一步夯实技术研发与产能优化的优势，推动行业资源向具备技术、品牌、规模优势的头部企业集中，从而促进行业整体运营效率的提升。

与此同时，公司坚定推进的“制造业出海”战略，聚焦东南亚、南亚、非洲等新兴市场的需求增长机遇，不仅能够为自身开辟新的增长曲线，更将中国陶瓷的先进制造技术与品牌理念输出至全球市场，助力中国陶瓷品牌在国际竞争中提升话语权。