【券商聚焦】建银国际维持小米集团(01810)“跑赢大盘”评级 惟料Q3业绩将呈疲软态势

金吾财讯 | 建银国际研报指，预计小米集团(01810)第三季度业绩将呈疲软态势，营收同比增长22%至1127亿元人民币（环比下降3%），增长主要由电动汽车业务推动，而智能手机业务下滑则部分抵消了这一增长。按业务板块来看，智能手机营收预计下降3%。原因一是出货量持平，二是中低端产品占比提升导致平均售价（ASP）下降。物联网/互联网服务预计营收同比分别增长5%和8%，其中物联网业务销售增速大幅放缓，主要原因包括：1）去年受政府补贴影响形成高基数；2）本季度消费电子相关补贴减少。电动汽车及新业务方面，受YU7和SU7车型强劲交付量推动，该机构预计其营收约为294亿元人民币。利润端方面，预期非国际财务报告准则（non-IFRS）净利润预计约为97亿元人民币，同比增长55%，环比下降10%。

该机构微调了2025年/2026年财务预测，主要调整因素包括物联网业务毛利率高于此前预期，以及智能手机业务毛利率低于此前预期。将估值基准从2025年更新至2026年，分部加总（SOTP）目标价从69.00港元小幅下调至67.00港元。维持对小米的“跑赢大盘”评级。