牌桌上的房企｜联投置业的进与退

观点网 临江板块、城市核心区域、定位顶豪，联投置业宣传稿中对标上海陆家嘴产品价值的长江天元项目快要入市了。

长江天元位于武昌区临江大道与工院路的交汇处，距离令联投置业声名大噪的联投中心项目不过几百米距离，也是联投置业在武汉三十多个住宅项目中，定价最高的一批。

融创、保利、华发、建发……点开房地产信息服务平台，熟悉的房企名字一个个跳出，武汉楼市的竞争其实也打得火热。

而在武汉土生土长16年，联投置业几乎有13年都埋头在武汉耕耘，直到最近几年才选择“外卷”，过江南下拓展。

作为湖北连联投集团的核心地产平台，联投置业天然具有依托国资背景获取资源与授信的优势，但市场变化平等地考验着每一位选手。

生存之战中，联投置业还需要于去化、产品与财务安全中寻求平衡。

“过江龙”

根据官网介绍，联投置业成立于2009年，注册资本30亿元，是湖北省国资委控股企业湖北联投集团城市更新板块核心子公司，成立至今已先后落地70余个功能性项目总资产近500亿元，土地储备5000亩，开发面积超3000万方。

或许起步较晚，对外扩张的脚步也比较谨慎，联投置业的开发体量比不上保利、中海之类的全国性房企，基本只在湖北省内部、特别是武汉开展项目，因此在湖北省本土房企中还是处于第一方阵。

根据观点指数研究院发布的《2025年1-9月房地产企业销售表现·观点月度指数》，联投置业母公司湖北联投位列1-9月房地产企业销售表现第58名，权益销售金额为52.28亿元。

体量上不占优势，就从更细分的部分入手。在地产开发业务中，联投置业则更偏向于高端住宅开发，例如长江天元隔壁的联投中心项目，入市后曾带领武昌滨江板块跨入超4万/平方米的时代。

联投中心项目帮助联投置业在本土头部的位置上企稳，前两年在各地市场攻城略地让联投置业广受关注，也因此进入了竞争更激烈的战场。

2022年开始，联投置业外拓速度明显加快，首战目标定在了北京。

当年5月，联投置业联合中建壹品斥资48.2亿元摘得北京大兴黄村地块，共同开发的还有北京大兴区属国企。地块被打造为北京南城大兴·星光城首推开盘，在售均价约为5.4万/平方米，联投置业在其中的权益比例大约为29%。

进京打出第一个项目之后，联投置业第二个目标放在了广州。当年10月以32.11亿元的底价竞得广州天河区沥青搅拌厂地块，楼面价38992元/平方米，首次落子广州。

保险起见，联投置业在正式获取项目前还与广州工控集团签署了战略合作协议，在产业园区、城市更新、工程建设等领域展开合作。

北上兼南下之后，联投置业动作放缓，直到2023年再一次外拓，6月联合中建三局获取苏州吴江区WJ-J-2023-006号纯住宅地块，总投资额约12亿元。

尽管联投置业出鄂开发都找了经验丰富的本土房企合作建设，但项目销售成果却似乎没有达到期望。

开盘至今已有三年，北京南城大兴·星光城在房屋信息服务平台上依然显示在售，规划的1564户住宅仍有存量。

首入广州打造的联投·文津府于2023年国庆节当日开盘，参考价格6.5万元/平方米，据阳光家缘网数据，该项目共推出385套住宅，已售套数为175套，去化率约为45%。

三次出击，只有在今年一季度开盘的苏州文泽华府有统计数据指出摘得吴江城区销售桂冠。但按网签数据看，吴江区一季度新增房源备案1123套，网签108套，签约中12套，完成率9.6%。

或许是对外扩张没有打出预期成绩，联投置业2024年开始重回低调，去年7月联合华润置地拿下武汉一宗地块之后，至今没有出手拿地的消息。

不过，收缩似乎只是暂时策略，今年2月，联投置业党委副书记、总经理石伟先后对海南和广州多个项目开展调研工作，强调要加速项目转化。

曲折前行

对扩张最有雄心的2023年，联投置业不仅在土地市场抢地，还通过收购扩充自身版图。

2023年11月17日，三湘印象公告称，公司控股股东三湘控股、实控人黄辉、黄建、黄卫枝与联投置业签订股份转让协议，并向联投置业的控股股东湖北联投定向增发股票。

根据当时的协议内容，联投置业将受让三湘控股、股东黄辉合计持有的2.95亿股上市公司三湘印象25%流通股股份，转让价款总计为17.3亿元，折合每股转让价约5.87元。

三湘印象成立于1996年，总部位于上海，于2012年借壳登陆深交所主板，主要运营业务方向为“文化+地产”。

当时，对于三湘印象的未来业务发展计划，双方同意上市公司现有的业务应当继续以子公司形式独立运营。

由于湖北联投一方与三湘印象在房地产开发等领域存在相同业务情况，未来湖北联投将逐步将其持有的与房地产开发主业相关的，以及相关联延伸产业、与上市公司构成同业竞争关系的资产注入上市公司，切实提升上市公司的经营规模及盈利能力。

但在今年5月，三湘印象控股股东三湘控股收到了来自联投置业的《解除函》——联投置业终止了对三湘印象的收购。

公告发出之后，三湘印象及联投置业均未公开《解除函》中有关“触发协议终止情形”的具体细节，是否与2024年三湘印象收到湖北联投提供的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》相关亦不得而知。

延宕两年的交易以终止告终，联投置业以收购扩张版图的计划落空，好在开发收缩之下，财务表现有所回暖。

2022年与2023年大举向外投拓，也是湖北联投负债规模增加的节点。

联投置业并未披露相关财务报告，但在控股股东湖北联投发布的2023年债券年报中，当年实现收入1149亿元，同比增长21.72%；但同年净利润为22.71亿元，同比下降23.72%；归母净利润为7.49亿元，同比下降32.09%。

湖北联投房地产开发板块在联投置业之外，还有主要做一级开发的湖北清能投资发展集团有限公司。而2023年主营房地产开发的城市更新板块营业收入162.48亿元，同比增长2.28%；毛利率却下降5.02个百分点至19.76%。

此外，有息负债规模也在2023年末同比增长14.19%至1657.5亿元，其中一年内到期的有息负债为555.72亿元。

在《2024年度第四期中期票据募集说明书》中，湖北联投也表示负债增长源于公司正处于高速发展期，对外投资较大，资金需求量较大。同时随着在建、拟建项目的陆续开工，未来几年融资规模还将继续扩大，客观上存在一定的还本付息压力。

停止大规模向外扩张后，湖北联投2025年中期债券年报显示，实现营业收入844.8亿元，同比上年同期的692.65亿元，增长21.96%；净利润为52.03亿元，同比2024年中期的62.47亿元，下降16.71%，下降幅度已有收缩。

房地产开发板块，城市更新业务营业收入为105.31亿元，同比增长6.95%。但或许受到行业大环境、项目销售影响，该块毛利率还是处于下降趋势，期内同比下降6.72个百分点至12.86%。

负债层面，湖北联发投报告期末发行人口径有息债务余额1030.63亿元，较期初的951.96亿元增长8.26%。当中，一年内到期的有息负债406.89亿元。

相对比之下，湖北联发投期末的现金及现金等价物余额337.51亿元，据此计算的现金短债比为0.82。不论是债务增加规模还是手上现金流，湖北联投的处境相较前两年高速发展时期已经好转不少。

偿债压力有所减弱，对外调研的消息不断，湖北联投与联投置业或许还在寻找合适的时机再次向鄂外楼市发起冲击。

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